2025-12-23 21:24:30
全球市场综述
1、欧美市场行情
美股三大股指期货齐跌，道指期货跌0.05%，标普500指数期货跌0.04%，纳指期货跌0.03%。德国DAX指数涨0.07%，英国富时100指数涨0.02%，法国CAC40指数跌0.22%，欧洲斯托克50指数跌0.13%。
2、市场消息面解读
关税风暴颠覆供应，伦铜史诗级突破，争夺战催生历史新高
⑴LME三个月期铜价格周二首次突破每吨12000美元，创下历史新高。⑵特朗普关税言论导致严重的矿山停产与贸易混乱，是推动此轮涨势的核心因素之一。⑶这一关键工业金属有望实现自2009年以来的最大年度涨幅。⑷今年美国铜进口需求激增，迫使其他地区的制造商陷入竞购战以维持供应。⑸市场普遍预期，随着贸易商为赶在潜在关税措施前增加对美发货，铜价可能进一步走高。⑹供应中断的担忧与强劲的长期需求前景（如能源转型）共同作用，为铜价提供了坚实支撑。⑺此轮涨势不仅反映了短期贸易流量的扭曲，也凸显了全球供应链的脆弱性。⑻后续价格走势将取决于实际关税政策的落地情况、主要矿山的生产恢复进度以及宏观需求的韧性。
干预难改颓势，日元反弹天花板显现，结构性困境压制空间
⑴法兴银行分析师表示，即使日本当局采取干预措施提振日元，其复苏潜力似乎依然有限。⑵由于对日本经济疲软和人口老龄化的担忧预计将持续数年，类似1998年或2007年那样重大的趋势性逆转不太可能出现。⑶然而，类似2015-16年那样修正此前剧烈飙升行情的情况是可能发生的。⑷该行认为，此类修正可能推动美元兑日元汇率跌至140，欧元兑日元汇率跌至160。⑸这表明市场普遍认为干预仅能缓解日元极端疲软，但无法扭转由深层次结构性因素决定的长期下行趋势。⑹日元的走势核心仍取决于其与美国等主要经济体的利差前景以及本国通胀与增长的平衡。⑺任何短期的政策性反弹，都可能被视为逢高卖出美元兑日元的机会，除非日本央行政策路径发生根本性转变。⑻投资者需关注干预的实际规模与持续性，以及其是否足以改变市场的长期预期。
美元站在悬崖边，美国GDP数据将决定降息押注与货币流向
⑴分析师警告，若稍后公布的美国第三季度GDP数据逊于预期，美元将变得非常脆弱。⑵任何显示经济降温的迹象，都可能强化市场对美联储明年进一步降息的预期。⑶降息预期的升温将拉低美国国债收益率，从而进一步削弱美元的吸引力。⑷年末市场流动性减少，叠加近期全球货币政策出现转变，可能加剧市场对数据的敏感反应。⑸特别是日本央行最近的加息行动，可能鼓励资本流入日元。⑹若美国经济数据同时令人失望，将形成美元兑日元的双重利空，进一步打压美元汇率。⑺这突显了在主要央行政策分化的背景下，经济增长的相对强弱正成为驱动汇市短期波动的核心因素。⑻投资者正密切关注数据能否印证美国经济的韧性，任何疲软信号都可能加速资金流向其他高息或政策转向的货币。
制裁压力下，塞尔维亚炼油厂控股权或将易主，俄气与匈牙利MOL展开谈判
⑴塞尔维亚总统武契奇周二表示，俄罗斯天然气工业股份公司正与匈牙利石油公司MOL就可能出售其在塞尔维亚唯一炼油商NIS的多数股权进行谈判。⑵由于美国针对俄罗斯石油行业的制裁已于10月8日生效，此举被视为应对制裁影响的举措。⑶武契奇对此谈判表示无异议，称匈牙利是塞尔维亚的朋友，并强调需要在1月15日前尽快完成相关工作。⑷制裁已导致银行停止处理NIS的相关付款，克罗地亚的JANAF输油管道也已停止向该炼油厂输送原油。⑸目前，俄气及其受制裁的石油分支合计持有NIS 56.2%的股份，塞尔维亚政府持有29.9%，其余为小股东及雇员持有。⑹武契奇同时透露，塞尔维亚与俄罗斯的天然气供应协议将再延长三个月，该国目前仍是欧洲少数几个继续购买俄罗斯天然气的国家之一。⑺塞尔维亚政府正寻求加入欧盟，并面临西方要求其与欧盟对俄制裁保持一致的压力，但迄今尚未采取相应行动。⑻此次股权谈判结果，将直接影响该国能源供应的稳定性和其外交政策在西方与俄罗斯之间的平衡。
韩国内乱案专司法庭法在国会获得通过
当地时间12月23日，韩国一项关于设立专门审理内乱、叛乱相关案件法庭的法案当日在国会获得通过。根据这一法案，内乱案专司法庭原则上从案件一审阶段开始设立，但鉴于附则规定法律施行时已在审理中的案件继续由原法庭负责，前总统尹锡悦涉嫌内乱案的一审工作将继续由首尔中央地方法院合议庭负责审理。
欧盟油籽进口全线放缓，需求疲软与供应替代隐现
⑴官方数据显示，截至12月21日，欧盟2025/26年度大豆进口量累计为600万吨，低于上年同期的694万吨。⑵同期，油菜籽进口量累计为172万吨，显著低于上年同期的293万吨。⑶豆粕进口量累计为883万吨，亦低于上年同期的990万吨。⑷棕榈油进口量累计为145万吨，略低于上年同期的158万吨。⑸主要油籽及制品进口量同比全面下滑，反映了欧盟内部需求可能有所放缓或供应来源调整。⑹进口减少可能受多种因素影响，包括本地产量变化、库存水平、饲料需求以及来自其他植物油源的替代。⑺棕榈油进口量相对稳定，降幅较小，表明其在特定工业或食品用途中仍存在刚性需求。⑻该趋势若持续，可能对全球油籽出口市场构成压力，并影响相关农产品价格前景。
地缘波澜再起，油轮、航母与央行，特朗普的多线行动
⑴有消息称，特朗普可能在明年1月初任命新的美联储主席，此举可能对未来美国货币政策走向产生深远影响。⑵在乌克兰问题上，特朗普表示相关谈判进展顺利，并称各方已厌倦战争。⑶针对委内瑞拉，特朗普宣布将没收或转售在其附近扣押的原油与油轮，并证实正在追击第三艘相关油轮。⑷美国已在尼日利亚大部分地区上空开展情报收集飞行，这被视为两国安全合作加强的标志。⑸特朗普重申美国出于国家安全考虑需要格陵兰岛，并已任命特使推进相关事务。⑹其计划在圣诞假期后与多家保险公司举行会议，讨论医疗、汽车及房屋保险等相关议题。⑺特朗普坦言其目标是迫使委内瑞拉总统马杜罗下台，并认为扣押油轮等行动可能奏效。⑻美方正与其盟国重新推动召开加沙重建会议，试图为停火注入新动力，会议可能最早于下月在华盛顿举行。⑼特朗普批准了海军建造两艘全新战舰的计划，并宣布将增加航母数量，新舰艇将高度应用人工智能。⑽美司法部官员表示，在委内瑞拉周边的行动是一项新法律战略的一部分，旨在清剿运输黑市石油的“幽灵油轮”。⑾特朗普表示将与国防主承包商讨论资本支出、高管薪酬及分红等问题，希望资金优先用于建设生产设施与扩大产能。
全球央行史诗级宽松，降息潮达十余年峰值，明年风向要变
⑴2025年，主要央行推出了自金融危机以来速度最快、力度最大的宽松政策，十国集团央行中有九家下调了基准利率。⑵这些央行年内共实施32次降息，累计降息幅度达850个基点，为2008年以来降息次数最多、2009年以来宽松力度最大的一年。⑶这与2022-2023年为对抗高通胀而激进加息的周期形成鲜明对比，日本央行是年内唯一进行加息的G10央行。⑷然而，一些分析师预计2026年形势可能发生重大变化，指出近期加拿大和澳大利亚等国央行已明显转变口风，引发了未来可能加息的担忧。⑸有观点认为，欧洲央行明年可能加息，澳洲联储和英国央行亦接近加息，而美联储则将面临劳动力市场与通胀动态变化的复杂局面。⑹宽松势头放缓的迹象在12月已有所显现，当月召开会议的9家央行中，仅美联储和英国央行实施了降息。⑺新兴市场方面，宽松步伐更为迅猛，全年降息幅度高达3085个基点，远超2024年的2160个基点，为至少2021年以来最大力度。⑻分析师预计许多新兴经济体仍有降息空间或将继续延长宽松周期，但明年全球央行的政策路径将更为分化，市场需适应从一致宽松到“双面风险”并存的新环境。
欧美烈酒市场遇冷，销量与销售额双降，巨头面临盈利抉择
⑴德意志银行分析师警告，美国近期令人失望的饮料销售数据，加剧了市场对欧洲蒸馏酒制造商的担忧。⑵其援引美国国家酒精饮料控制协会的数据指出，上月烈酒销量和销售额均出现下降。⑶这一趋势影响了包括英国帝亚吉欧、法国保乐力加、人头马君度以及意大利金巴利在内的多家欧洲酒业巨头的股价表现。⑷分析师指出，11月销售数据创下新低，且自5月以来数据持续疲软，从更长期视角看表现亦显弱势。⑸该行进一步表示，未来的担忧在于，当这些公司努力支撑其营收与市场份额时，可能会被迫选择牺牲盈利能力。⑹这反映了在高通胀与消费降级压力下，非必需消费品面临的需求挑战正从零售端传导至品牌方。⑺企业如何在保增长与保利润之间取得平衡，将成为影响其短期业绩与长期估值的关键。⑻投资者需密切关注各公司后续的定价策略、成本控制措施及区域销售数据分化。
中东原油强弱分化，地缘供应事件搅动，现货升水攀升
⑴周二，中东原油基准现货升水走势分化，阿曼和迪拜原油价格延续涨势，而穆尔班原油升水则出现下跌。⑵委内瑞拉出口中断是支撑市场情绪的重要因素，因美国进一步制裁及网络攻击影响，该国油轮装货活动本周初几乎停滞。⑶新加坡现金市场交易活跃，迪拜原油对掉期的升水上涨19美分，至每桶70美分。⑷成交记录显示，包括维多、英国石油、埃克森美孚在内的多家贸易商向嘉能可等买家交付了多批2月装船的上扎库姆原油和阿尔沙欣原油。⑸多数成交价格集中在每桶62.15美元附近，显示该价位存在强劲的现货需求。⑹数据显示，9月以来亚洲水域的浮动原油库存已增至三年高位，但交易人士预计，随着受制裁原油出口放缓和采购增加，库存有望下降。⑺此外，挪威11月油气产量略超官方预期，而俄罗斯通过CPC管道的石油出口量预计今年将增长18%。⑻尽管穆尔班原油表现疲软，但委内瑞拉供应受阻叠加冬季需求支撑，短期内仍可能对中东中质含硫原油的现货价差构成支撑，市场正密切关注后续供应动态。
新兴市场狂欢，通胀放缓与政策暖风，共筑七年最强涨势
⑴受温和通胀及本土积极政策信号提振，新兴市场股市周二持续吸引资金流入，正迈向2017年以来表现最佳的年度。⑵新加坡股市基准指数创下历史新高，因11月核心通胀数据低于预期。⑶明晟新兴市场股票指数今年迄今已上涨29%（截至周一收盘），有望创下自2017年上涨34.3%以来的最佳年度表现。⑷分析师指出，在投资者寻求美国以外投资选项之际，当地支持性政策信号的重要性日益凸显。⑸若美联储明年降息导致美元走弱，且未出现意外冲击，全球资金可能流向新兴市场。⑹波兰货币兑欧元汇率持稳，不及预期的零售数据未改变利率前景，股市连续第五日上涨。⑺泰铢兑美元汇率升至2021年中以来最强水平，其快速升值给央行带来了挑战，但当局表示暂不考虑采取严厉的资本管制措施。⑻新兴市场的强劲表现，核心逻辑在于“通胀回落-政策宽松-增长预期改善”的链条，但各国内部结构性问题的演变将决定行情可持续性。
欧元区国债收益率回落 市场关注美国数据及欧央行表态
⑴欧元区国债收益率下跌，部分逆转了周一的强劲涨势；周一德国10年期国债收益率曾升至3月以来最高水平。⑵此前的收益率上升主要受日本国债收益率急剧攀升带动，同时也源于市场对德国财政支出扩张及法国持续预算问题的担忧。⑶分析师指出，收益率在周一晚些时候转跌，因有报道称欧洲央行执委施纳贝尔表示利率可能在当前水平维持一段时间。⑷收益率亦在一系列美国数据公布前走低，其中包括延迟发布的第三季度国内生产总值数据。⑸数据显示，德国10年期国债收益率下跌3.8个基点至2.871%，周一曾升至2.9%以上。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间21：20，欧元/美元上涨，现报1.1792，涨幅0.27%。纽市盘前，（欧元兑美元）的价格在最后一个交易日上涨，准备攻击1.1800的关键阻力，该阻力代表了我们在之前的分析中的预期目标，利用了其在EMA50上方交易所代表的动态支撑，加强了短期主要看涨趋势的稳定性和主导地位，特别是其沿着趋势线交易，除了相对强度指标上出现积极信号之外，尽管达到了超买水平。
英镑/美元：截止北京时间21：20，英镑/美元上涨，现报1.3507，涨幅0.35%。纽市盘前，GBPUSD在最后一个交易日继续上涨，突破了1.3435的关键阻力，这一阻力代表了我们之前分析的目标，其在EMA50上方交易所代表的动态支撑仍在继续，短期内主要看涨趋势占主导地位，其沿着该趋势的支撑趋势线交易，除了相对强度指标出现积极信号外，尽管其稳定在超买水平。
现货黄金：截止北京时间21：20，现货黄金上涨，现报4496.68，涨幅1.20%。纽市盘前，（黄金）价格在最近一次盘中交易中强劲上涨，达到4500美元的关键阻力，这一阻力是我们在之前的分析中的预期目标，在短期内主要看涨趋势占主导地位，其交易与该趋势的支撑趋势线一致，另一方面，我们注意到相对强度指标上出现了负面信号，在达到超买水平后，由于需要卸载一些超买条件，减少了最后的涨幅。
现货白银：截止北京时间21：20，现货白银上涨，现报70.218，涨幅1.73%。纽市盘前，（白银）价格试图在最后一个盘中交易中喘口气，准备在其历史上首次达到70.00美元的主要阻力，利用其在趋势线上方交易所代表的动态支撑，以及相对强度指标的积极信号的出现，在卸载其超买条件后，为在即将到来的时期创下新的历史新高铺平了道路。
原油市场：截止北京时间21：20，美油上涨，现报58.140，涨幅0.24%。纽市盘前，（原油）价格在最后一个交易日上涨，准备攻击58.20美元附近的关键阻力，该阻力是我们之前分析中的潜在目标，在短期基础上强劲的看涨修正波占主导地位，由于其交易高于EMA50，继续提供积极的支持，卸载其相对强度指标的超买条件，并在短期基础上提供更多的看涨动力。
4、机构观点
野村：预测印度央行可能在四月再次降息
⑴野村研究分析师在其报告中指出，印度央行可能在四月实施又一次降息。⑵报告称，印度央行货币政策委员会十二月会议纪要显示，数位成员担忧过低的通胀水平可能对经济产生负面影响，这促成了本次一致同意降息的决定。⑶然而，分析师补充指出，货币政策委员会似乎不愿发出降息周期结束的信号，并且对经济增长周期的韧性仍持不确定态度。⑷分析师在报告中写道，核心通胀、名义国内生产总值增长以及经常账户赤字等信号“并未显示出经济正在超潜力运行”。⑸野村预计，印度央行将在二月维持利率不变，并于四月实施25个基点的降息。
（亚汇网编辑：冰凡）
