2025-12-10 21:21:46
全球市场综述
1、欧美市场行情
美股三大股指期货齐跌，道指期货跌0.12%，标普500指数期货跌0.12%，纳指期货跌0.22%。德国DAX指数跌0.40%，法国CAC40指数涨0.27%，英国富时100指数跌0.27%，欧洲斯托克50指数跌0.16%。
2、市场消息面解读
欧央行鹰声嘹亮，德债遭重创，全球市场同步承压
⑴在欧洲央行更多鹰派言论的冲击下，欧元区基准国债（以德债为代表）价格隔夜跌至新低，其中中期债券领跌。⑵具体来看，10年期美债与德债的收益率差在收窄至130.8个基点后，目前反弹至132.0个基点，较欧洲市场收盘时略有走阔，因德债价格从低点小幅反弹。⑶市场交投量处于温和水平，截至美东时间05:54，10年期国债期货成交24.2万手。⑷全球主要股指普遍小幅走低，标普500指数微跌，欧洲斯托克50指数下跌0.2%，日经225指数与中国沪深300指数亦小幅收跌。⑸美元指数微跌至99.17，主要非美货币对美元小幅走强，欧元、英镑、日元汇率均有所上升。⑹金价微跌至每盎司4193.33美元，而油价小幅上涨至每桶58.57美元。⑺欧央行的强硬立场不仅打击了债市，其引发的利率前景重估也正在向全球股市及汇市传导压力，市场风险偏好受到抑制。
特朗普政府拟重塑反洗钱监管体系 财政部或获核心裁量权
据《华尔街日报》报道，特朗普政府正计划对美国反洗钱规则进行重大改革，旨在重构当前用于识别非法金融交易的监管体系。一份已分发给全国银行业监管机构的草案显示，美国财政部提议在该体系中发挥更核心的协调与裁量作用。长期以来，银行业批评现行反洗钱监管过于侧重“技术性合规”，而非实际风险防控。此次改革草案部分回应了行业诉求，有望赋予财政部下属的金融犯罪执法局（FinCEN）一项关键权力：否决其他监管机构对银行违反《银行保密法》的认定。若该提案最终实施，在财政部认定为“纯技术性违规”的情况下，银行可避免因此类反洗钱系统问题受到处罚，此举是特朗普政府推动金融监管松绑的最新动向。银行业普遍欢迎本届政府在资本要求、贷款限制等方面放宽监管并加强对联邦监督机构的约束，此次反洗钱体系调整若落地，将进一步改变美国金融合规监管的格局与执行逻辑。
加纳经济亮眼增长5.5%，农业与服务双轮驱动，央行降息支撑复苏
⑴加纳统计局周三数据显示，2025年第三季度该国经济同比增长5.5%，主要由农业和服务业的改善所驱动。⑵不过，这一增速较去年同期修正后的7.0%有所放缓，主要受到仅增长0.8%的工业部门拖累。⑶渔业和作物生产推动农业部门增长8.6%，而包含金融、保险、贸易和教育在内的服务业增长7.6%。⑷非石油实际GDP增长6.8%，去年同期为7.8%。该国正逐步走出数十年来最严重的经济危机。⑸在增长数据发布前，加纳11月年通胀率已连续第11个月下降至6.3%，为2021年基数调整以来的最低水平。⑹为应对持续下降的通胀并支持经济复苏，加纳央行今年已累计降息1000个基点，理由是经济前景改善且通胀预计将进一步回落。⑺这表明加纳经济正进入一个增长相对稳健、通胀压力缓解的阶段，货币政策的持续宽松为复苏提供了支撑。
供应洪流难阻，华尔街五大行齐看跌，油价2026年恐下探59美元
⑴华尔街主流机构普遍预期，当前正经历自疫情以来最糟糕年份的国际油价，其下跌趋势在2026年仍将持续。⑵根据美国银行、花旗集团、高盛集团、摩根大通和摩根士丹利五家主要投行的平均预测，布伦特原油期货价格在2026年可能进一步下滑至每桶约59美元。⑶这一看跌共识的核心依据是，预计2026年全球石油市场将面临日均约220万桶的供应过剩。⑷造成供应过剩的主要原因是，预计全球产量的增长将超过需求的增速。⑸在五大行中，高盛的观点最为悲观，预计2026年布伦特原油均价为每桶56美元；花旗则相对乐观，维持了每桶62美元的预期。⑹当前布伦特原油价格在每桶62美元附近，若共识预测成真，意味着油价在未来一年仍有进一步的下行空间，供应基本面是主要压制力量。
意大利“限价”出招，剑指16亿欧元能源账单，能源市场改革进入深水区
⑴意大利正计划通过一项法令草案，引入新机制限制天然气批发价格，目标是将国内价格与欧洲基准挂钩，预计此举可为消费者削减约16亿欧元的能源账单。⑵长期以来，意大利的天然气批发价格持续高于欧洲基准及主要西欧国家，主要原因在于更高的输送成本、市场流动性较低以及可再生能源并网瓶颈。⑶根据草案，监管机构ARERA将推出一项流动性服务，通过竞争性招标选定一家运营商，在意大利现货市场每日出售固定数量的天然气。⑷该天然气售价将与阿姆斯特丹基准价格挂钩，并附加一项用于管理价格波动性的费用。⑸中标运营商将从意大利国家电网公司Snam SpA获得付款。若其实际销售收入超过投标时承诺的价格，则须将超额部分返还，同时需要在指定的入口点向管网注入等量天然气。⑹这一机制旨在通过增加市场流动性和强化价格锚定，直接压低终端用户的燃气和电力成本，是意大利应对能源价格高企、减轻家庭与企业负担的关键改革举措。
匈牙利2026年发债计划出炉：增外债、削本币，稳控债务占GDP比重
⑴匈牙利政府债务机构周三表示，预计到2025年底，外币债务占其总债务存量的比例将达到29.9%，并设定新的目标区间为30%（上下浮动3%）。⑵该国计划在2026年净发行2.903万亿福林的本币债务，较2025年的3.279万亿福林有所减少。⑶同时，计划2026年净发行1.482万亿福林的外币债券，并计划从欧盟SAFE基金获得7810亿福林贷款，总计净外币融资将达2.541万亿福林（约合77.1亿美元），高于今年水平。⑷尽管外币融资增加，但得益于本币债务发行的削减，2026年总净债务发行量将降至5.445万亿福林。⑸在债券拍卖方面，匈牙利计划在2026年通过拍卖销售4.496万亿福林的政府债券，高于2025年的4.229万亿福林。⑹该国预计今明两年的公共债务将稳定在GDP的73.5%。这一系列计划显示其正致力于调整债务结构，同时将总体债务负担控制在稳定水平。
拉加德“鹰”姿勃发：增长预测连番上调，拒绝为结构性缺陷降息
⑴欧洲央行总裁拉加德周三表示，欧元区经济对贸易紧张局势展现出韧性，且增长正接近其潜力水平，这可能促使央行在下周（12月会议）再次上调增长预测。⑵拉加德指出，尽管面临特朗普关税言论、欧元走强及来自中国的竞争加剧等不利因素，但实际经济结果远好于预期，显示内部经济颇具韧性。⑶她特别提到包括制造业在内的信心指标以及就业数据，作为经济韧性的证据。⑷拉加德重申货币政策处于“良好位置”，投资者将此解读为利率无需调整的明确信号。市场也预计央行在12月18日的会议上及未来数月都将维持利率不变。⑸对于法国总统马克龙要求政策更多支持增长的呼吁，拉加德予以回击，她认为降低借贷成本无助于解决阻碍商品和资本流动的内部壁垒等结构性缺陷。⑹拉加德表示，即使将利率降至极低水平或实施大规模量化宽松，也无法促进成员国之间的商品与服务流通。⑺她同时称，这是一场有益的辩论，并认为考虑修改将“价格稳定”定义为央行首要职责的欧盟条约是“有趣的”。
市场普遍认为美联储本月大概率又降息 分析称美联储大概率降息25个基点
美国联邦储备委员会定于9日和10日举行货币政策例会并公布议息决定。市场普遍认为，美联储再次降息可能性较大。市场人士表示，近期美国就业市场数据疲软，美联储很可能在本月降息25个基点，当前国际金融市场走势已体现美联储降息预期。美联储10月29日宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4.00%之间。这是美联储继9月17日降息25个基点后再次降息，也是自2024年9月以来第五次降息。不久前公布的10月货币政策会议纪要显示，会议上，美联储公开市场委员会以10票赞成、2票反对的结果通过降息25个基点的决议。反对者中一名成员投票支持降息50个基点，另一名成员投票支持维持利率不变。
欧洲车市迎转折：内燃机“续命”在望，车企集体准备应对欧盟政策调整
据知情人士透露，面对电动汽车转型速度不均的现实压力与市场挑战，梅赛德斯-奔驰、宝马及斯泰兰蒂斯等欧洲主要汽车制造商正联手供应商，着手准备为内燃机（ICE）车型延长生命周期。此举建立在对欧盟可能修改其2035年内燃机新车销售禁令的预期之上。当前欧洲电动车市场需求增速放缓，叠加激烈竞争与产能过剩困境，已促使德国、法国等国政府和行业代表共同呼吁，推动欧盟重新评估原定的“禁燃”时间表。零部件企业也已接获通知，需准备支持非电动车型在2035年后继续在欧洲市场销售。这一系列动向标志着欧洲汽车产业战略正出现重大适应性调整。
瑞士新总统将主持达沃斯年会 特朗普时隔四年重返引关注
瑞士议会已选举经济部长居伊·帕尔梅兰为2026年联邦总统。该职位虽多为礼仪性质，但今年因现任总统、财政部长卡琳·凯勒-祖特在瑞美关税谈判中的关键角色而备受关注。她曾一度促成特朗普暂停贸易攻势，但后续通话却导致瑞士被征收发达国家中最高的进口关税。作为新任总统，帕尔梅兰将于明年1月主持世界经济论坛达沃斯年会开幕式。值得注意的是，美国总统特朗普确认将出席此次会议，这是他自2020年以来首次重返达沃斯，预计两人互动将受到广泛关注。
美元“鹰派降息”预期已打满，警惕决议后的“卖事实”回调
⑴市场普遍预期美联储将在12月会议上进行一次“鹰派降息”，这已在决议前为美元提供了支撑韧性。⑵正因如此，市场对“鹰派”的预期门槛已被抬高，反而增加了决议结果令市场“鹰派失望”的风险，即决策的鹰派程度不及预期。⑶主要风险在于，本次美联储决议可能仅仅是一个“靴子落地”的事件。一旦决议通过，此前支撑美元韧性的因素便会消退，这可能引发美元在决议后出现回调。⑷特别是如果决议内容缺乏意外惊喜，市场的关注点将转移。年末美元的季节性疲软趋势，以及近期全球多家央行（如欧央行、加拿大央行、澳洲联储和纽联储）的鹰派转向，均对美元构成不利因素。⑸市场在决议后可能重新关注这些能延续至新年的利空美元因素。历史可提供参照，上月英国预算案公布前，市场情绪极度负面并积累了大量英镑空头，但事件落地后空头回补反而推动英镑显著走强。⑹因此，交易逻辑可能从“预期博弈”转向“事实交易”，若美联储未能提供超出当前定价的更强硬指引，美元多头平仓可能推动汇率回调。
美联储决议前夜，市场屏息，欧洲CDS泄露不安信号
⑴在美联储利率决议于周三公布前，以欧元计价的信用违约互换（CDS）成本小幅上升，反映出市场的谨慎情绪。⑵数据显示，反映高收益债信用风险的iTraxx Europe Crossover指数上升1个基点至256个基点，反映投资级金融机构风险的iTraxx Europe Senior Financials指数也上升1个基点至57个基点。⑶市场价格已消化美联储本次会议降息的高概率，但投资者真正的不确定性在于决策者对未来降息路径的指引。⑷分析师指出，市场将迫切希望从美联储的最新经济预测中，了解其成员对2026年底利率水平的看法。⑸这表明，相较于本次几乎板上钉钉的降息，市场更担忧政策前景的不明朗，这种不确定性正推高对信用风险的防范成本。
加拿大央行独树一帜，强劲数据浇灭降息预期，加息竟成选项
⑴加拿大央行几乎肯定将于周三维持2.25%的基准利率不变，10月已暗示利率处于适当水平，而近期一系列强劲数据强化了这一立场。⑵尽管面临特朗普关税言论带来的压力，加拿大经济仍展现出韧性，第三季度经济增长2.6%，远超央行此前预期，避免了经济衰退。⑶10月消费者价格指数通胀率放缓至2.2%，但央行偏爱的核心通胀指标持续徘徊在3%左右，处于其1-3%目标区间的高端。⑷就业市场表现尤为突出，11月失业率降至6.5%的16个月低点，9月至11月期间新增就业岗位达18.1万个。⑸机构调查显示，所有受访经济学家均预期央行本次将按兵不动，且多数预测其将维持利率稳定至少至2027年。⑹货币市场定价则更为激进，虽认同本次将维持利率，但倾向于押注明年第四季度有加息可能。⑺市场将密切关注行长麦克勒姆对核心通胀的看法，以及他如何根据超预期的数据评估明年GDP前景。⑻与美国美联储即将降息形成鲜明对比，加拿大央行的政策路径凸显其国内经济的相对强势，这可能导致加元汇率获得支撑。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间21：20，欧元/美元上涨，现报1.1634，涨幅0.06%。纽市盘前，（欧元兑美元）价格在最后一个交易日的水平上波动交易，在相对强度指标上出现积极信号的支持下，在短期看涨修正波的主导下，在恢复尝试中，其沿着趋势线交易，利用其在EMA50上方的交易，以加强价格恢复的机会。
英镑/美元：截止北京时间21：20，英镑/美元上涨，现报1.3310，涨幅0.11%。纽市盘前，GBPUSD在盘中的最后一次交易中下跌，尽管达到了超卖水平，但在相对强度指标上出现了负面信号，试图寻找更高的低点，以获得看涨动力，帮助其恢复并再次上涨，依靠EMA50的支持，这加强了短期看涨轨道的优势和稳定性，特别是其沿着趋势线交易。
现货黄金：截止北京时间21：20，现货黄金下跌，现报4197.21，跌幅0.26%。纽市盘前，（黄金）价格在最后一个交易日下跌，亲属力量指标开始出现负面信号，在达到超买水平后，试图摆脱一些超买条件，同时超过EMA50，施加负面压力，并在短期内耗尽其正面机会，依靠短期内次要看涨趋势线的支持作为最终支持水平，这可能有助于其获得复苏所需的看涨动力。
现货白银：截止北京时间21：20，现货白银上涨，现报61.226，涨幅0.96%。纽市盘前，（白银）价格在最后一个盘中交易中下跌，以收集其之前上涨的收益，试图在相对强度指标上卸载其明显的超买条件，特别是在那里出现负面信号的情况下，收集其可能有助于其恢复和再次上涨的积极力量，其在EMA50上方交易所代表的动态压力的持续，加强了短期基础上主要看涨轨道的稳定性和优势。
原油市场：截止北京时间21：20，美油上涨，现报58.380，涨幅0.24%。纽市盘前，（原油）价格在最近一个交易日的水平上波动交易，在达到超卖水平后，由于关键支撑58.20美元的稳定性而即将出现的看涨势头和相对强度指标的负面信号之间波动，伴随着由于交易低于EMA50而产生的持续负面压力，受上升楔形模式所代表的短期负面技术形态的影响。
4、机构观点
花旗：加拿大央行将“按兵不动”至2026年，本次会议或“非常中立”
⑴花旗经济学家预计，加拿大央行的利率和政策指引在短期内将保持不变，下一次降息需要等到2026年才会有明确的催化剂来推动市场定价。⑵由于12月会议不会发布包含最新经济预测的货币政策报告，因此市场关注焦点将完全集中于政策声明中指引措辞的任何细微变化。⑶然而，花旗预期行长麦克勒姆在随后的新闻发布会上不会提供任何新的政策指引，这将是一次“非常中立的会议”。⑷这一判断与近期强劲的国内经济数据相符，特别是就业市场和核心通胀的韧性，使得央行在美联储即将降息的背景下仍能维持观望立场。⑸这意味着市场对于加拿大央行提前降息的预期可能落空，加元与美债收益率的利差前景或对加元构成支撑。
摩根士丹利：强劲增长与黏性通胀或将限制美联储降息
摩根士丹利投资管理公司展望报告指出，当前徘徊在4%左右的10年期美国国债收益率，可能并未充分反映美国经济的增长前景。该公司预计，一系列积极因素将推动美国经济在2026年重现加速增长。报告分析称，更强劲的经济增长与持续存在的通胀黏性相结合，可能导致美联储在未来12至18个月内的降息幅度少于市场目前的预期。这一宏观背景构成了该公司减持美国国债的主要依据。市场已对此有所反应，10年期美债收益率一度攀升至4.209%，创下自9月初以来的最高水平。
（亚汇网编辑：冰凡）
