2025-12-16 14:30:07
本周五，日本央行将公布年内最后一次利率决议。市场普遍预测，尽管面临外部关税压力和内部鸽派呼声，日本央行仍将选择加息，并释放未来继续收紧政策的信号。
这将是日本央行年内的第二次加息，此举将把政策利率推向三十年来的最高点。虽然加息后的利率水平在全球范围内依然偏低，但这对于长期处于超低利率环境的日本而言，是行长植田和男推动货币政策正常化的一个重要里程碑。
加息几无悬念：通胀与薪资是主因
目前来看，日本央行加息几乎已是板上钉钉。主要有两大因素支撑着这一决策。
首先，通胀压力持续存在。日本的食品价格居高不下，整体通胀率也已连续近四年超过央行设定的2%目标。在此背景下，市场预计日本央行将在周五会议上把短期利率从0.5%上调至0.75%。
其次，加息的核心前提条件正在满足。日本央行官员曾反复强调，实现“伴随薪资强劲增长的持续性通胀”是他们提高借贷成本的前提。本周一发布的短观调查显示，由于劳动力短缺问题日益严峻，央行多数分支机构预计企业明年将继续大幅提高工资。这为加息提供了关键依据。
此外，日本政府似乎也为本次加息开了绿灯。尽管首相高市早苗倾向于宽松的货币与财政政策，但财务大臣片山皋月本周二表示，“政府和日本央行在经济看法上不存在分歧”，这被外界解读为默许央行将利率提高至0.75%。
市场目光越过加息，聚焦未来路径
由于行长植田和男在本月初的演讲中已经暗示了12月加息的可能性，因此，加息本身对市场而言已无太大悬念。现在，投资者更关心的是，植田和男在会后的新闻发布会上将释放何种关于未来加息路径的信号。
消息人士透露，植田和男预计将强调继续加息的决心，但未来的具体步伐将取决于经济对每一次加息的反应。
鹰派信号与加息空间的矛盾
摆在植田和男面前的是一个两难选择。一方面，他需要释放足够强硬的鹰派信号，以避免日元出现新一轮贬值，因为日元走弱会推高进口成本，进一步加剧通胀。
另一方面，日本央行未来的加息空间可能并不大。政策制定者曾表示，他们希望谨慎地将利率推向中性水平。据官员们估计，中性利率在1%至2.5%的区间内。如果本次加息至0.75%，距离中性利率的下限已近在咫尺。
一次加息恐难扭转日元颓势
尽管加息通常会提振本国货币，但分析师认为，日本央行本周的行动恐怕难以大幅推升日元。
SuMi TRUST研究所的高级经济学家Kei Fujimoto指出，市场早已消化了12月加息的预期。此外，近期日元的疲软主要是由对日本财政状况恶化的担忧所驱动。因此，他预计日元在加息后不会大幅升值。
经济面临双重挤压
更值得警惕的是，加息决策可能会让日本经济面临更复杂的局面。
私人智库德勤经济研究所上月发布的调查显示，日本今年价格上涨的食品和饮料超过2万种，品类数量较2024年增长了64.6%，预计到2026年这一数字才会降至1000种左右。分析师警告，如果日元未来加速贬值，涨价品类的数量可能大幅增加，从而加大通胀风险。
Kei Fujimoto表示：“日元走弱和利率上升都可能推高消费价格、企业生产成本和融资成本，从而可能对日本的商业信心造成负面影响。”
（亚汇网编辑：林雪）
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