2025-11-22 19:31:35
上周，围绕高市行政的经济和财政政策立场的关键词，如“高压经济”、“负责任且积极的财政政策”，以及“实现基础财政盈余的多年度方针”，引起了日本国债市场的关注。这些政策导向已反映在日本国债资产互换(ASW)息差变动中，在市场对国债发行可能增加的预期下，财政政策立场正对息差、特别是短端品种施加上行压力。"高压经济"特指通过维持需求过热来刺激增长的政策取向。在日本央行货币政策框架下，这可通过长期保持宽松立场（将政策利率维持在自然利率下方）来实现。
与此同时，货币政策取向也正在影响短期/中期的远期利率走势。过去一周至本周初，期限在2.5年以内的远期利率普遍下行，这种趋势符合“高压经济”可能带来的潜在影响，即故意长期维持宽松立场，导致市场对近期加息的预期减弱。然而，更长期限的远期利率却不降反升，暗示市场认为2.5年后的加息概率有所增加。
这种长短分化的利率预期结构可能源于对通胀前景的谨慎态度。市场似乎正在形成新共识，即"高压经济"的持续或导致通胀高于预期，最终迫使日本央行将政策利率上调至高于当前预期的水平。目前10年期盈亏平衡通胀率约为1.6%，虽仍低于2%的政策目标，但已显示出上行潜力。
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