2024-03-12 10:50:17
美联储主席鲍威尔上周在国会的证词给市场留下了鸽派的回味。重申对通货紧缩路径的乐观态度，并声称美联储距离降息“不远了”，这让大多数投资者都感到意外，他们可能准备在有弹性的数据的支持下采取更鹰派的基调。这导致的外汇兑美元头寸的转变，由此产生了一个例子，一旦数据最终支持降息预期，市场将会发生什么。
我们最近讨论了美国数据的不稳定如何使市场缺乏方向感，从而抑制了外汇波动。最终，需要美联储或其他发达国家的利率预期出现分歧，才能在可持续的基础上重塑外汇波动性。谨慎的、以通胀为重点的央行行长们需要确凿的数据证据才能开始降息。因此，尽管谨慎鸽派的鲍威尔和欧洲央行行长拉加德上周为6月降息敞开了大门，但数据仍是外汇的压倒性核心。
周五的美国就业数据可能引发了更多关于数据质量的问题，而不是提供就业市场实际状况的答案。正如我们的美国经济学家在此讨论的那样，市场没有被强劲的非农人口所愚弄，这是可以理解的。因为过去两个月有向下修正，这意味着实际就业增长略高于10万。就业增长主要集中在零售、制造业和建筑业等通常与强劲经济无关的行业。其他调查（包括用于计算失业率的家庭调查）有很多迹象表明就业市场正在降温。
由于非农就业数据的不确定性，投资者更加关注将于今日公布的2月份CPI数据。我们预计核心数据环比增长0.3%，这仍然与美联储的通胀目标不一致，并表明宽松政策不会迫在眉睫。本周的美国日历还包括二月份的零售销售和工业生产，以及密歇根大学的调查。
我们预计本周通胀数据将阻止美元跌势。除非关键数据开始有利于美联储放松政策，否则上周外汇头寸的变化不再证明美元下行压力加剧是合理的。鲍威尔证词造成的部分美元跌势本周将有所缓解，这是一个不可忽视的风险。
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