2023-07-03 19:44:03
日本央行政策行动前景与其他主要发达国家央行之间的分歧再次扩大。特别是，在日本央行继续倾向鸽派的同时，其他央行却倾向鹰派。对于美日来说，我们认为这反映了峰值利率定价的不同走势。自3月份以来，美国的终端利率定价有所上升，而日本的终端利率定价基本保持不变。
在这种背景下，我们认为美日要达到150左右的水平，峰值利率之间的利差将不得不从目前的420个基点左右扩大到接近450个基点。在我们看来，这一举措的关键驱动因素必须来自美国。这意味着市场需要消化在美联储看似已成定局的25个基点的基础上再加息25个基点（我们认为美联储7月份只会再加息一次）。另一个鹰派重新定价的潜在触发因素，可能是本周五的美国就业报告十分强劲。
事实上，日本官员们已经开始对日元的快速和过度波动发出警告，并在过去一周启动了“口头干预”努力。我们认为，如果美日继续走高并升至145上方，干预力度可能会加大。换句话说，这种对基本面的偏离可能导致财政部得出结论，认为干预是必要的，以控制投机和套利交易。从历史经验来看，我们认为日本实际干预前应包括以下动作：
1）官员的评论持续增多；2）日本央行对银行进行利率检查；3）宣布召开三方会议（财务省、日本央行和金融厅）。我们确实认为任何干预都将在美元兑日元150之前发生，这也是我们认为美日当前上行空间有限的另一个原因。
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