2025-11-27 14:53:40
周四，美元/加元徘徊于1.4035下方，现交投于1.4033附近，跌幅0.06%。
市场基本面分析
2025年四季度以来，加拿大央行政策重心呈现“稳利率、促改革、防风险”的鲜明特征。在连续三次降息后，央行明确当前利率水平“基本适当”，同时罕见以“紧急呼吁”形式强调生产力提升的紧迫性，形成“货币政策托底+结构性改革破局”的政策组合。本文结合央行最新议息记录、官员表态及经济数据，全面解析政策导向与市场影响。
利率政策：暂停降息周期，明确“适当”定位
经过16个月内累计2.75个百分点的降息后，加拿大央行已进入政策观察期。10月29日，央行宣布将基准利率下调25个基点至2.25%，这也是年内第三次降息。而在11月6日向议会的表态中，行长蒂夫·麦克勒姆明确“当前利率政策似乎处于适当水平”，既能平衡通胀风险，又能为经济提供必要支持，暗示10月降息可能是阶段性终点。
这一判断在11月13日发布的10月议息记录中得到印证。纪要显示，央行委员曾讨论推迟降息以等待更多经济信号，但最终认为“供应过剩、劳动力市场疲软及增长乏力”的现实，使得降息理由更为突出。同时，委员们达成共识：货币政策对经济的支持已接近当前情境下的极限，进一步宽松可能引发金融失衡风险，这为暂停降息提供了核心依据。
从通胀锚点来看，央行将政策定力建立在通胀可控的基础上。9月加拿大通胀率升至2.4%（主要受汽油价格因素带动），但核心通胀指标保持稳定，央行预测未来数月通胀将维持在2%的目标附近。11月最新市场预期显示，若10月通胀继续回落，12月10日的议息会议大概率维持2.25%的利率不变。
核心关切：生产力危机成“头号警报”
相较于短期利率调整，加拿大央行近期更聚焦于经济长期痛点——生产力衰退。11月19日，央行副行长尼古拉斯·文森特发出紧急呼吁，直指加拿大已陷入“25年生产力崩塌”的困境：劳动生产率年均增速从20世纪60-70年代的3%，骤降至2000-2019年的1%，当前已低于0.5%，使得经济应对外部冲击的脆弱性显著上升。
文森特强调，生产力低下已形成“恶性循环”：在美加贸易摩擦加剧、关税造成结构性损害的背景下，低生产率导致企业竞争力不足、投资意愿疲软，进而制约经济复苏动能。更关键的是，这一问题直接关联通胀与民生——只有生产率强劲增长，才能在提高居民收入的同时抑制通胀压力，这与央行货币政策目标高度绑定。
针对这一系统性问题，央行提出三大改革方向：一是简化监管框架以改善投资环境，降低企业经营成本；二是强化电信、客运、金融服务等垄断行业的市场竞争，激发创新活力；三是加大人才投资，通过增加职业培训、简化外国专业人才资质认证，破解劳动力市场结构性矛盾。
经济研判与政策协同：外部突围与内部稳增长
央行对当前经济的判断呈现“短期承压、长期待破局”的特征。数据显示，加拿大经济二季度已出现1.6%的萎缩，出口下降与商业投资疲软成为主要拖累，汽车、钢铝、木材等支柱行业受美加贸易摩擦冲击显著。央行预测2025年经济增速仅1.2%，2026年小幅回升至1.1%，复苏力度弱于历史同期水平。
为破解增长困境，央行正推动“货币政策+财政与外交政策”的协同发力。在外部，加拿大总理卡尼近期访问阿联酋，推动签署《外国投资促进和保护协议》，聚焦能源、液化天然气、人工智能等领域合作，旨在通过贸易多元化对冲美加贸易风险，吸引外资提振经济。这一举措与央行“改善投资环境”的呼吁形成呼应，成为生产力提升的重要外部支撑。
在政策框架层面，央行仍坚守2022-2026年更新的灵活通胀目标制，将2%通胀率（1%-3%控制区间）作为核心锚点。尽管全球利率中枢下移压缩了政策空间，但央行表示将通过拓宽劳动力市场指标监测、灵活运用多元政策工具，在稳通胀与保就业之间寻求平衡。
美元/加元走势图分析
在上一次的日内交易中，（USDCAD）价格继续大幅下跌，在看跌修正浪的主导下，突破了其EMA50支撑位，使其承受了强烈的负面压力，并降低了近期完全反弹的可能性，尤其是在相对强弱指标持续发出负面信号的情况下，尽管已达到超卖水平。
支撑位：1.4025 1.4027 1.4030
阻力位：1.4035 1.4037 1.4040
（亚汇网编辑：章天）
