2025-11-26 14:22:30
周三，欧元/美元徘徊于1.1594下方，现交投于1.1594附近，涨幅0.21%。
市场基本面分析
2025年四季度以来，欧洲央行在"通胀趋稳、经济弱复苏"的格局下，持续维持货币政策定力。截至11月26日，其核心政策工具利率已连续三次保持稳定，管委成员密集释放"不急于降息"的信号，叠加最新通胀数据接近目标，市场对欧央行政策路径的预期逐渐清晰。以下从利率决议、通胀动态、官员表态及政策影响四大维度，梳理欧洲央行最新核心信息。
利率决议核心：连续三次按兵不动，政策路径依赖数据
欧洲央行在10月30日召开的最新货币政策会议上，宣布维持关键利率水平不变，这是自6月结束降息周期后，连续第三次作出相同决策。具体来看，存款机制利率仍稳定在2%，主要再融资利率维持2.15%，边际贷款利率保持2.40%，完全符合市场普遍预期。
会议声明中，欧央行明确强调"货币政策没有预设路径"，未来决策将严格基于"逐次会议审议+数据依赖"的原则，核心参考指标包括核心通胀走势、货币政策传导强度及经济增长韧性。在资产购买计划方面，欧洲央行延续此前缩表节奏，对到期证券的本金不再进行再投资，APP与PEPP资产组合正以"有序、可预测"的方式缩减。同时，为应对潜在市场波动，欧央行重申传导保护工具（TPI）将随时待命，以确保货币政策在欧元区各成员国间的顺畅传导。
对于12月即将召开的年内最后一次政策会议，市场当前普遍预期欧央行仍将维持利率不变。欧元隔夜指数掉期（OIS）数据显示，投资者预计欧洲央行首次降息时点大概率推迟至2026年二季度以后，较此前预期有所延后。
通胀动态：接近政策目标，核心粘性成关注焦点
通胀数据的持续改善，是欧洲央行维持政策稳定的核心支撑。欧盟统计局11月19日公布的最终数据显示，欧元区10月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.1%，较9月的2.2%小幅回落，环比上涨0.2%，与初值完全一致，已接近欧央行"低于但接近2%"的中期通胀目标。
从结构上看，通胀呈现"服务强、商品弱"的特征：服务项对CPI的贡献升至1.54个百分点，季调后核心服务环比增长0.34%，显示服务业价格粘性仍存；而非能源工业产品（NEIG）对通胀的贡献降至0.16个百分点，环比微降0.01%，反映商品端价格压力已明显缓解。核心通胀（剔除能源和食品）方面，10月同比维持在2.4%的水平，虽高于整体通胀，但部分机构采用贴近欧央行的季调方法测算，核心通胀实际已降至2.37%，显示内生物价压力正逐步消退。
展望未来，欧洲央行预测欧元区2025年通胀率将稳定在2.1%，2026年进一步回落至1.9%，2027年回归2%的目标水平。不过，管委成员也警示了潜在通胀风险，包括美国物价上涨可能的传导效应、地缘冲突对能源价格的扰动等，这些因素将成为后续通胀走势的关键变量。
管委密集表态：反对草率降息，强调政策"合适性"
进入11月以来，欧洲央行多位核心管委公开发声，密集传递"政策维稳"的信号，进一步约束了市场的降息预期。其中，希腊央行行长、欧央行管委Stournaras明确表示，欧洲央行不会在12月的会议上"草率得出应降息的结论"，当前经济处于均衡状态，若没有出现持续走弱的信号，无需主动调整利率。
欧央行行长拉加德此前也强调，当前货币政策处于"合适位置"，政策制定者可以容忍通胀率暂时小幅偏离目标，避免对经济进行"过度调控"。首席经济学家菲利普·莱恩则从另一个角度指出，若利率下调风险被低估，将强化"略微下调"政策利率的论点，但这一观点需以经济数据恶化为前提，与市场当前定价的降息时点基本契合。
整体来看，欧央行管委内部虽存在一定分歧，但主流共识已明确：在通胀未形成持续下行趋势、经济未出现显著衰退风险的情况下，维持当前利率水平是最优选择。法国巴黎银行在报告中指出，欧洲央行进一步降息的门槛相对较高，需看到核心通胀明确回落或经济数据显著恶化的信号才能触发政策调整。
欧元/美元走势图分析
（欧元兑美元）价格在最后一个交易日上涨，利用了因其交易于EMA50上方而形成的动态支撑，并受到短期积极技术形态的支持，由反向头肩顶形态表示，这加强了价格在接近支撑位上方稳定的情况下继续复苏的可能性。
另一方面，在达到超买水平后，相对强度指标上存在负重叠信号，这可能会限制该货币对在日内获得额外收益的能力，因为它需要在完成上涨前卸载这一势头。
支撑位：1.1577 1.1580 1.1585
阻力位：1.1593 1.1596 1.1601
（亚汇网编辑：章天）
