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一文看懂鲍威尔众议院听证会要点汇总

文 / 克拉克 2022-06-24 07:12:24 来源:亚汇网

  2022年6月23日22:00,美联储主席鲍威尔再度亮相国会,出席众议院金融服务委员会的半年度货币政策报告听证。

  在本场听证会上,鲍威尔坦率承认2021对通胀“暂时性”的判断失误,再度表示会快速加息来应对当前的高通胀困境,认为经济衰退并非不可避免。

  鲍威尔众议院听证会观点一览

  加息立场:预计加息至稍微超过中性利率;年底前达到3-3.5%;

  经济衰退:货币紧缩政策可能导致增长放缓,衰退并非不可避免;

  美元前景:若债务问题得不到解决,美元可能面临长期挑战;

  国债市场:债市流动性已从原来的水平下降,正想办法解决;

  缩表计划:希望资产负债表以国债为主,考虑出售MBS,将缩表约2.5-3万亿美元;

  通胀立场:对抗通胀的承诺是无条件的,美联储低估了通胀,不会提高通胀目标;

  就业市场:失业率存在上升风险,但目前处于历史最低水平,就业市场非常强劲;

  住房市场:加息导致房地产市场增长放缓,房地产是货币政策发挥作用的渠道之一。

  数字货币:如需推出央行数字货币,需要获得国会授权。

  听证会问答环节重点实录

  提问:高通胀影响了民众生活水平,但企业利润仍很高。企业合并垄断推升物价。租金迅速上涨。给我解释一下企业在定价过程中的影响?泰森食品宣布因劳工成本上升决定涨价,你怎么看?

  回答:由小企业数量减少,经济集中化加剧。但美联储无法解决,应由其它机构解决。随着经济恢复正常,预计企业盈利也将回归更加正常的水平。

  提问:美联储疫情期间推出了大量应对措施,财政政策也有所配合。现在这些政策应该退出舞台,会对经济和通胀有何影响?经济将如何应对收紧政策?缩减MBS会对房地产市场有何影响?会调整缩表计划吗?

  回答:当前的就业市场过热,不可持续。我们要恢复物价稳定,这样才能维持稳健的就业市场,维持人们的实际收入不受侵蚀。货币政策对经济主要有3个传导渠道:1.利率敏感型的消费品,例如汽车;2.资产价格普遍上升,从而影响消费支出;3.汇率渠道,美元走强降低进口成本。房地产活动已经在放缓,料将继续。缩表将按计划进行,每月最高上限达到950亿美元。

  提问:欧洲能源和汽油价格飙升。美国经历的高通胀因素是全球性现象,很多都是前所未有的,也不受各种政府部门的影响是吗?能否降通胀的同时稳就业?失业率和通胀之间的关系是怎样的?

  回答:欧洲面临能源和粮食价格飙升。美国的经济非常强劲,通胀主要是因为需求过高(部分因为美联储和国会通过的刺激措施),这正好是美联储能控制的。

  当然可能降通胀同时保就业,通胀达到40年高位,能源价格无法受我们影响。但美联储正在采取行动加以应对。我们的工具并不是精准打击的,加息会影响整体经济。失业率就算稍微上升,也仍然是非常低的水平。

  提问:哪些因素导致2021年的利率一直维持在0水平?明明当时通胀已经在上升。对通胀的错判到底是为什么?如何确保实现软着陆?

  回答:当时我们以为通胀是暂时性的,到11月的时候,我们开始改变想法。我们花了几个月的时间,发现通胀并非暂时性的。

  错判通胀跟我们的框架没有关系,我们必须判断通胀是否暂时性的。发现自己错了之后,我们马上就转变了态度。

  美联储的目标是降通胀保就业。软着陆的难度加大,因为能源、食品价格和俄乌冲突导致的供应链问题。

  提问:疫情期间我们为拯救企业和经济推出刺激政策,雨过天晴后却被反咬一口,用“通胀”来抹黑我们。你怎么看?

  回答:美联储使命是物价稳定和充分就业。疫情期间你们做了该做的事情。美联储也要履行使命。

  提问:放弃能源独立、疫情封锁措施导致当前通胀。高通胀危及人民的金融自由。民主党推动通过多项支出法案,拜登却不承认支出法案导致通胀。你觉得是这样吗?

  回答:不对财政政策置评。

  提问:俄乌冲突、供应链问题是货币政策报告中提及的通胀原因,其中并没有提及拜登政策。报告还提及,高油价是因为俄乌冲突导致油价飙升,这也与拜登无关。关于央行数字货币CBDC进展如何?加息可能带来什么系统性风险?

  回答:正在研究,未来几年将向国会呈现结果。目前银行资本强劲,市场运作良好,未看到特别值得担心的地方。

  提问:加息是否会导致美国政府的利息偿付负担更加沉重?耶伦曾表示,“债务占GDP比重达125%,这在财政上仍是可持续的”。你认同吗?如果采取措施增加石油产量,是否能缓解高油价?油气行业的监管是否限制了发展?25%的新屋受到监管,我们可以通过放松监管来增加供应,从而帮助经济远离衰退。

  回答:我们需要回到更均衡的债务水平,但现在的重点是经济增长。关于油价,不属于美联储的决策范围。我不希望限制发展。

  提问:供应占了高通胀原因的一半。能源的供应限制是否导致了更高的通胀?增加汽油供应是否能降低价格?加息能否增加汽油供应?是否有其他政策选项?当前房市供应短缺500万新房,加息能帮助供应问题吗?

  回答:油价的设定是全球化的,汽油价格是在今年极速上升的。增加汽油供应能降低价格。美联储无法影响能源价格和产量。美联储的使命是物价稳定和就业稳定,不会就其他政策领域置评。了解房市长期面临的供应问题,美联储希望房市供应恢复平衡。因贷款利率上升,房地产市场的活动已经有所缓解。

  提问:炼油厂面临监管,导致投资不足,这也是高汽油价格的原因之一。分析认为二季度经济增速为0。还能实现软着陆吗?如果高通胀持续,但失业率上升、经济低迷,怎么办呢?

  回答:下半年经济增速会比较强劲,一季度增速回落,但消费等表现依然强劲。目标是缓解通胀,恢复供需平衡。每次会议上我们面临的决定都是一样的,加息-不加息-降息,但美联储不愿意降息。不能在降通胀方面失败。

  提问:住房通胀上升5.5%,数据低估了房地产实际情况吗?非金融机构是否能发行稳定币?谁来监管?

  回答:有可能滞后。国会研究过这个问题,有人提到稳定币应该由有担保的存款机构发布,美联储正在研究,但具体决定由国会做出。要看稳定币的用途,如果用于支付,那就属于美联储的管理范畴,其他用途也有可能属于OCC的范畴

  需要全新的框架保证公众利益。CBDC如有必要,应该由美联储来发行。凡是跟支付相关的,都与美联储有关。

  提问:美国救助法案没有出现在货币政策报告中。你们不会提及这类法案是吗?民主党仍在推行支出法案,你是否会反对这种无节制的支出?

  回答:是的。我不会表达对国会法案对看法。美联储不应在其中扮演任何角色。

  提问:既然薪资没有引发通胀,美联储为什么要打压薪资?加息会影响就业市场,导致人们失业。美联储能否研究更加精准的新工具?

  回答:我们希望看到薪资上升,但目前的增速不符合2%通胀目标的达成。美联储没有打算研究新工具。

  提问:当前的财政支出政策令我担心。2021年经济增速高于5%,同期美联储资产负债表增加约1.5万亿美元,财政部国债发行总量中一半以上由美联储购买。2021年美国债务利息支付达5800亿美元。预计美国债务在2030年前还将增加1.2万亿美元。美联储是否有预计债务发展路径?

  回答:内部有预测模型。随着加息,债务利息也将上升。

  提问:是否认为当前高通胀的原因包括供需失衡、俄乌冲突和企业上调物价?薪资上升是否落后于通胀?萨默斯称,要降低通胀,失业率会高达10%。你认同吗?采取反垄断措施能否打压高通胀吗?

  回答:对大部分人来说,通胀增速高于薪资增速。关于萨默斯的言论,未来有很大不确定性,取决于供应侧问题能否解决。关于反垄断措施,很难说。

  提问:如何使通胀预期牢固受控?

  回答:短期通胀预期稍微上升,希望通过快速加息来稳定预期;希望通胀预期将回落至目标水平;总的来说,当前的通胀预期仍然是牢固受控的,但未来可能会承压。

  提问:不确定环境下,市场流动性有多重要?高油价在多大程度上限制美联储控制通胀预期的能力?

  回答:市场需要时间吸收新的信息。汽油和食品价格不在美联储控制范围内,却让我们加息更加紧迫。我们虽然没有工具解决这些价格,但我们会大力加息让利率上升至合适水平。

  提问:房市当前水平与通胀有关吗?

  回答:有,住房占通胀三分之一。美国通胀主要由需求引发。欧洲则主要是能源和食品价格。

  提问:未来加息路径如何?

  回答:今年仍会继续加息,在上次的会议中已经提到了,当前继续加息是合适的。

  提问:美联储如果出售MBS,将导致房贷利率上升。未来资产负债表的构成会是怎样的?经济衰退不可避免吗?

  回答:主要持有国债,正常化走上正轨后才考虑是否出售MBS,相信不会影响房贷利率。经济衰退并非不可避免。

  提问:加息可以打压需求,但也会打压供应。你怎么看?

  回答:我们必须加息以实现物价稳定。物价稳定是经济的基石。除了物价稳定,我们还需充分就业。只有实现物价稳定,就业市场才能可持续发展。

  提问:是否会调整平均通胀目标制,回到固定的2%目标?

  回答:未来几年会重新评估平均通胀目标制。

  提问:增加住房供应能否通过增加廉价住房来解决?气候变化是否可能带来更多通胀?利率最多能升到多高?

  回答:不予置评。关于气候变化,长期来看很难说,取决于政府如何应对。利率仍很低,希望快速达到中性利率,然后再超出中性利率。目前预计年底利率会达到3%-3.5%。预计通胀将在未来两年降低至目标附近。

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