2022-03-18 21:09:06
这不会是我们熟知的美国收益率曲线，但摩根士丹利的策略师觉得还好。
到2022年底，两年期、五年期和10年期美国国债收益率将分别为2.75%、2.50% 和2.40%，各年期的美国国债收益率曲线倒挂，Guneet Dhingra等策略师在给客户的报告中写道。他们认为，传统上这是经济衰退的预兆，但这次不是。
“我们认为市场正在学习容忍收益率曲线倒挂，”他们表示，并称市场愿意反映限制性政策利率，以及因退休基金需求、量化宽松和投资者转向避险资产所导致的扭曲。“收益率曲线倒挂本身不足以证明短期内经济衰退风险加剧。”随着乌克兰局势引发的通胀影响持续存在，投资者正密切关注收益率曲线，以寻找有关经济增长前景的信号。由于美联储官员预计到2023年底将利率提高至2.8%，债券交易员越来越担心经济可能在货币政策正常化的重压之下表现不佳。
摩根士丹利策略师表示，市场最终将接受曲线倒挂是利率政策向限制性领域移动的速度快于资产负债表政策接近中性区域的自然结果。他们引用了自1969年以来两年期和10年期收益率曲线倒挂的数据，称没有看到轻微倒挂会显著降低银行贷款增长的状况。
不过，他们认为对投机性资产可能要保持谨慎。他们表示，虽然曲线倒挂并非预示经济衰退，但其中隐含的美联储限制性政策信号，再加上企业获利衰退的风险，可能会给股市带来压力。
“美联储、美国经济、美国银行(43.03 0.23 0.54%)体系和投资者可以忍受倒挂的期限结构，”他们说。“对衰退于即将到来的讨论将继续，但我们预计随着时间的推移，对这种观点的信心会减弱。”
