2021-11-04 23:14:28
此前微软(335.205 1.21 0.36%)发布了强劲的季度财报，我们预计投资者对微软的观点不会发生变化。因此，我们维持该股对一致看多的预期共识。第一财季微软所有部门的业绩都好于预期。但对该股更有利的一点可能是，该季度较为保守的业绩指引也超出预期共识，这进一步拉高了预期。这种增长似乎并非主要由疫情后的消费复苏所推动，而更多来自于加速的数字转型投资，以及微软在云计算、通信和安全方面越来越有竞争力的产品。换句话说，这些推动因素也应该继续为未来的发展势头提供动力。我们继续看好微软，将其目标价从345美元上调至363美元，并维持对该股的超配评级。
重点财报数据：第一财季微软智能云业务收入同比增长31%，较预期共识高2.3%；Azure业务收入同比增长50%，环比增长3%；生产力和业务流程部门收入同比增长22%，较预期共识高2.3%。第一财季的毛利率高达69.9%，较预期共识高0.9%，营业利润率达44.7%，较预期共识高2.3%。
积极因素：
1．第一财季营收增长率为20%，为较长一段时间内的最高水平。
2．超出预期共识的运营利润和毛利率以及健康的杠杆，使得利润实现高于20%的增长。
3．管理层对于第二财季的营收指引仍强劲，较预期共识高3.5%。
消极因素：
1．商业云的订量增长从第四财季的25%降至14%，但我们注意到有几个因素可能会导致订量不稳定。
2．运营支出指引高于预期共识，但较高的营收增长应能平衡这一问题。
