2025-12-19 20:08:53
今日周五，截止目前美元兑日元报157.327，上涨1.20%。
日元基本面行情分析
日本央行周五宣布上调政策利率25个基点，为年内第二次加息，并暗示若条件允许将继续收紧货币政策。
本次加息后，日本政策利率升至0.75%，创1995年以来的最高水平。日本央行在政策声明中称，根据最近的数据和调查判断，工资和通胀同步温和上涨的局面很有可能得以持续。鉴于实际利率处于极低水平，如果日本经济、价格表现符合预期，日本央行将继续提高利率。
分析人士指出，日本央行此次加息符合预期，除通胀压力外，可能还有提振日元的意图。
东方金诚研究发展部分析师徐嘉琦指出，由于食品价格居高不下，日本居民消费价格指数（CPI）同比自2022年4月以来持续处于日本央行2%的目标以上。周五公布的最新数据显示，11月，剔除新鲜食品的核心CPI同比上涨3%，和上月持平，远超日本央行的目标。
“这次加息决议以9:0的投票结果通过，显示出通胀压力下日本央行持续推进利率正常化的决心。”徐嘉琦说。
西部证券海外分析师张泽恩表示，日本央行本次加息的主要压力来自汇率，而不是通胀。
“汇率是这轮加息的主要原因，今年下半年以来，日元汇率一直处在偏低位置。本月早些时候财务大臣暗示可能出手干预（汇市），美国也在敦促日本央行通过加息来提振汇率。”张泽恩说。
不过，由于市场对此次加息已有充分预期，日本央行宣布加息后，日元汇率并未上涨。
分析人士指出，近期日元走软是多重因素共振的结果，主要原因在于日本经济疲软、以及刺激性财政政策加剧市场对日本政府债务的担忧。今年第三季度，日本国内生产总值（GDP）环比折年率为-1.8%，自2024年二季度来再现负增长。为提振经济，高市早苗政府推出18.3万亿日元刺激计划，加重市场对日本债务风险的担忧。根据国际货币基金组织（IMF）的数据，2025年，日本政府债务总额预计将达到其GDP的2.3倍。日元走软又会带来输入性通胀，导致日本通胀居高不下。
早在半个月前，日本央行行长植田和男就开始为加息“吹风”。12月1日，他在名古屋参加一场活动时表示，将考虑在12月的议息会议上上调政策利率。他还表示，随着美国关税政策及其对全球经济的不确定性下降，以适当的速度加息不会对日本经济产生负面影响。
植田和男周五下午在发布会上也提到了汇率问题，他表示，若加息行动太迟，未来或被迫大幅快速加息。此外，他还重复了政策声明中的表述，即若经济展望得以实现，将继续提高政策利率，并指出当前经济展望实现的可能性正在上升。
分析人士表示，从日本央行政策声明以及植田和男的讲话来看，日本明年继续加息是大概率事件。
徐嘉琦表示，考虑通胀因素后，当前日本实际利率仍为负值，预计日本央行2026年可能再加息1-2次，大概率会在明年一季度后。
“（今年）三季度日本经济再现负增长，加息可能抑制内需，对疲软的经济造成冲击。”徐嘉琦说，预计日本央行在2026年一季度将按兵不动，以观察加息对内需和房贷的冲击。
张泽恩也预计明年日本央行将加息1-2次。“如果输入性通胀逐步缓解、居民薪资和企业盈利能够维持在较高水平、日本经济表现良好，再加上日元汇率压力持续较大，明年可能加息两次，分别在年中和年末。”张泽恩说，如果汇率压力随着美联储降息而缓解，明年日本央行可能仅加息1次。
中国银河证券认为，2026年日本央行更可能仅有一次加息，原因有四：从物价与收入结构看，当前日本通胀在名义层面具备韧性，但实际薪资同比转负，对居民消费形成约束，不支持持续、多次加息；从债务约束看，加息将抬升政府与央行的利息负担，近期长端国债收益率上行已反映出市场对财政扩张的担忧，尤其是在高市政府支出计划更为激进的背景下；从经济基本面看，日本经济整体仍偏弱；从汇率角度看，在美国进入降息周期、日美利差逐步收敛的背景下，日元外部压力有望缓解，也降低了日本央行通过频繁加息稳定汇率的必要性。银河证券预计，2026年美元对日元将在150附近波动。
随着日本央行加息，曾在全球市场掀起波澜的日元套息交易，其平仓风险再度成为焦点。不过，由于植田和男事先做了较好的“预期管理”，本次加息并未引发金融市场动荡。
日元阻力支撑点位分析
日内高位：157.4
日内地位：155.5
建议买入价：157.33
建议卖出价：157.32
阻力位：157.45 157.56 157.72
支撑位：156.91 157.02 157.18
（亚汇网编辑：冰凡）
