2023-10-31 15:14:14
美联储正在推行高利率政策。昨天的新闻证明了经济的稳定性，因为美国GDP正在增长：事实=年增长率为4.9%;预期 = 4.5%;季度前 = 2.4%。这为美联储继续保持高利率以对抗通胀提供了缓冲。
日本央行在一项备受期待的政策决定中坚持鸽派立场，令原本预计央行将开始收紧超宽松货币政策的投机者失望，日元因此走弱。为期两天的政策会议结束时，日本央行表示，在其收益率控制计划下，它将维持10年期政府债券收益率在0%左右的目标，尽管将1%的收益率上限改为“参考”上限。截至发稿，美元/日元徘徊在150附近。
日本央行上调通胀预期、提高YCC灵活性
日本央行公布利率决议和前景展望报告。日本央行将基准利率维持在历史低点-0.1%，将10年期国债收益率目标维持在0%附近，长期收益率上限以1%作为参考。日本央行以8-1的投票比例通过此次决议，日本央行审议委员中村豊明反对调整收益率曲线控制（YCC）。
日本央行维持政策不变，但表示增加YCC的灵活性，同时强调如果需要，将毫不犹豫地加大宽松措施，将继续耐心实施货币宽松政策，直到实现稳定的2%通胀。日本央行表示，如果收益率上限保持刚性，副作用将变得更大，改善YCC政策的灵活性是合适的。
外媒解读称，日本央行此举是鸽派微调YCC政策，重新定义长期国债收益率上限，将1.0%重新定义为有浮动空间的“上限”，而不是一个严格的上限。日本央行在声明中表示，“日本央行将把10年期日本政府债券（JGB）收益率的上限1.0%作为参考”，并继续大规模购买债券和进行灵活的市场操作。这标志着日本央行改变了之前的承诺。
瑞银交易室则评价称，实际上，日本央行已经提高了收益率上限，但并未说明上限在哪里，日本央行仍在努力让市场找到供需的自然平衡，同时抑制债券波动。
根据最新声明，通胀预期稍有上调。委员会对2025财年核心CPI预期中值为1.7％，7月份为1.6%；委员会对2023财年核心CPI预期中值为2.8％，7月份为2.5%；委员会对2024财年核心CPI预期中值为2.8％，7月份为1.9%。日本央行表示，必须注意的是，前景的不确定性非常高，但趋势通胀将逐步加速，接近日本央行的价格目标。此言被认为是鸽派的，因该央行可能仍视通胀为暂时性的。
植田和男：将耐心地继续宽松货币政策，并决定采取新措施
日本央行（BOJ）行长植田和男在周二10月份政策会议后举行的新闻发布会上发表讲话。
他表示，将耐心地继续实施货币宽松政策，并决定采取新的措施，将通过审查工资和物价，密切关注经济和物价形势。
我们无法预见可持续和稳定的物价上涨，如有必要，将毫不犹豫地采取更多宽松措施。
我们将灵活应对经济和物价形势。与7月份相比，通胀前景超预期的主要原因是价格转嫁效应的时间比预期长，原油价格上涨。
在经济和金融市场不确定性极高的情况下，今天的决定旨在使央行的操作更加灵活。有可能在10年期债券收益率低于1.0%的情况下进行额外的紧急债券购买。
诚然，通胀前景实现的可能性略有提高，但还没有到我们可以完全有信心预见的地步。
日本的工业产出落后于预期
日本9月份的工业生产增长疲软，仅为0.2%，大大低于2.5%的预期增长率。与去年同期相比，数据显示同比下降了-4.6%。此外，第三季度（7-9月）的产出有所下降，与上一季度相比下降了-1.3%。就季节性调整指数而言，工厂和矿山的产量为103.3，以2020年的基准为100。
来自经济、贸易和工业部的制造商的反馈对未来几个月的情况喜忧参半。他们预计，10月份经季节性调整的产出将增长3.9%，11月份将下降-2.8%。
9月份的零售业统计数据也显示出增长和收缩的混合。零售额同比增长5.8%，略低于预测的5.9%。然而，对数据的环比评估显示，零售额略有下降-0.1%。
在就业方面，有一线积极的消息。失业率略有下降，从2.7%降至2.6%，与市场预期一致。九月份的职位与申请人比例稳定在1.29，意味着每100名求职者有129个工作机会。
日本通胀上行压力
不同于欧美通胀的快速下行，受货币宽松、内生通胀压力逐步形成、日元贬值等影响，日本的通胀仍然停留于高位。今后日本或继续实施财政扩张与涨薪、我们认为日本或能彻底摆脱通缩。
近期日本的通胀压力出现反弹的迹象。日本公布的10月东京地区的CPI数据显示综合CPI、核心CPI(除去生鲜食品)以及核心核心CPI(除去生鲜食品与能源)的同比分别为3.3%、2.7%、3.8%(预期分别为2.8%、2.5%、3.7%)，整体而言高于前值与预期。更令我们意外的是综合CPI与CPI(除去生鲜食品)的环比竟然分别高达0.9%与0.7%。10月通胀数据当中存在一定的特殊因素，政府对电费煤气费的补贴减半导致相关费用相较上月有所上行，此外住宿费用受到基数效应的影响同比上升近4成，对CPI推动了0.4个百分点，但除去特殊因素之外，我们发现日本通胀的内生动能依旧明显，同时在边际上日本的通胀反而出现了上升的迹象 ，反应出“涨薪涨价正循环”的趋势正在逐步形成。关于日本的通胀，比起下行风险(重回通缩)，目前更为担心日本通胀的上行风险(通胀重新走强)。
机构观点
野村证券：关于日元和日债的后续关注点
野村证券东京首席宏观策略师Naka Matsuzawa表示，日本央行试图尽可能保持鸽派，不承诺加息等额外的政策变化。尽管他们提高了通胀预期，他们仍然对2%的通胀目标持谨慎态度。这并不令人失望，因为在某种程度上，这仍然是向正常化的转变。但外汇市场可能认为，日本和美国利率之间的平衡倾向于美元走强、日元走弱。此前，有市场传言称，日本央行可能会将10年期国债的收益率目标设定在1.5%，与此相比，今天的决定就有点鸽派，然而，这在某种程度上增加了全球利率市场的波动性，后续就要看日本央行如何进行购债操作。
新加坡银行：日本央行缓慢调整政策，未来3/6/12月日元目标为
新加坡银行外汇策略上Moh Siong Sim表示，预计2024年美联储将降息，日本可能加快政策正常化，日元将有明显跑赢其他货币的空间。日本央行仍在向政策正常化缓慢迈进，但在调整收益率曲线控制（YCC）方面，不足以让人猜测其将做出更大胆的改变。Sim补充说，目前的焦点又回到了对汇市干预的观察上，美元兑日元USD/JPY未来3/6/12月的预测目标分别为146/135/130，目前报149.47，日内涨0.6%。
盛宝银行：日本央行仍维持鸽派，日元底线从150跌至
盛宝银行市场策略师查鲁?查纳纳表示，上周日元兑美元跌破150，但这一水平并不是底线，很可能会测试152。“日本央行一如既往的鸽派，只有很小的灵活性，通胀预测也未表明日本央行仍然相信通胀不仅仅是暂时的。所有人的目光都转向本周晚些时候的美联储利率决议，温和的美联储是目前日元复苏的唯一希望。”
荷兰国际：市场或已预计到日本央行有更大调整
荷兰国际新加坡分行亚太区研究主管Rob Carnell表示，日本央行公布政策决定后，他不确定市场是否对此做出了正确的反应。今日日本央行宣布称1%是参考利率，这听起来是具有灵活性的。他们模糊了10年期日本国债收益率1%的边界。Carnell不完全确定市场随后的反应是否只是因为更多的预期已经被消化，也许市场已经预计到比这更大的调整。
美元/日元行情展望
美元/日元尽管跌至148.79，但仍强劲反弹。在这一点上，日间偏倚保持中性。上行方面，150.76点的突破将从127.20点继续大幅上涨至151.93点。下行方面，低于148.79将带来更深的回调。不过，只要147.28的支撑位保持不变，整体前景将保持乐观。
从更大的角度来看，尽管从127.20开始的上涨势头强劲，但它仍然可以被视为从151.93（2022年高点）开始的修正模式的第二回合。以151.93的比分被拒，随后以145.06的阻力持续突破，这将是该模式第三回合开始的第一个迹象。然而，151.93的持续突破将确认长期上涨趋势的恢复。
