2022-09-29 12:11:35
美元/日元9月开盘138.71。9月22日，日本央行召开了议息会议并决定维持现有的宽松货币政策不变，消息公布后美元/日元汇率突破145即将触及146关口，年内贬值幅度超过25%。日本央行当日紧急入市干预，这也是日本央行自1998年24年以来首次采取干预汇市行动。随后日元短期回升，美元兑日元汇率一度从过去24年来峰值145.90回落至140.33。截止目前发稿，美元/日元报价144.41。
日本通胀升温仍维持超宽松货币政策 汇率干预或为换取时间
坦率地说，在大多数情况下，央行的干预不会长期有效。这只是一种机制，他们试图减缓变化的速度，因为市场力量比中央银行大得多。话虽如此，很有可能通过一段时间的盘整来看待这个问题，考虑到过去几天事情的嘈杂程度，这将是有一定意义的。最终，仍然没有兴趣做空美元/日元，也没有兴趣卖出美元整体
作为一个经历了长期通货紧缩的国家，今年的日本已经面临通胀升温的压力。9月20日日本总务省发布数据显示，日本8月份综合CPI同比上升3.0%；核心CPI（除生鲜食品外）同比上升2.8%，为连续12个月同比上升，并且是连续5个月涨幅在2%以上，为2014年10月以来最高。数据显示，能源价格仍是推升日本8月CPI主要因素，电费、燃气费同比涨幅均超20%。
日本央行在7月22日最新发布的《经济活动和物价展望》报告中下调了对于今年经济增速的预测，同时上调了对通胀的预测，预计2022财年的实际GDP增速为2.4%，核心CPI为2.3%。关于前景风险，报告指出，日本经济仍然存在极高的不确定性，包括国内外新冠肺炎疫情的发展及其影响、乌克兰周边局势的发展、大宗商品价格和海外经济活动和价格的发展。
然而，日本央行在货币政策上仍未转向。9月22日结束货币政策会议后宣布，继续将短期利率维持在负0.1%的水平，并通过购买长期国债，使长期利率维持在零左右。日本央行还表示，未来如有必要，将进一步放松货币政策。经济增速与通胀之间的取舍，日本央行与其他央行采取了不同的选择。此前多年来，日本央行试图通过超宽松货币政策来提振国内需求，刺激经济增长。今年在全球通胀高企的压力下，美国、英国、欧洲等多个主要央行均转向紧缩的货币政策，日本央行仍坚持原来的超宽松政策，与其他央行的分野日益扩大。
日本央行多次强调通胀上升源于油价的上涨，即输入型通胀。张梦指出，日元止贬实质上并不能阻止日本进口价格的飙升。历史上决定进口价格的主要因素在于油价，倘若油价不跌，即使日元未来止贬仍难以“阻止”日本进口商品价格的上涨。反而日元贬值在时滞结束后将对出口数量起到正面促进效应，从而改善日本贸易顺差额。这可能是日央行不急于通过修改货币政策以降低输入型通胀压力的原因。
美联储9月继续加息75基点
美联储21日宣布其年内第五次加息之后，日元兑美元汇率却快速跌至145区间。美联储的加息做法是对日元的最大冲击，因为美元加息后会让资本闻风而动，许多资本会选择抛售日元资产，转而投入美元资产的怀抱，因此日元的汇率一直在急转直下。日本央行在得知美国加息的做法后，没有选择追随美国，而是想要通过降息的策略来保证日本本国的利率，这也导致资本大量流入美国。相关数据显示，今年日元贬值已经超过了25%。经合组织估计，如果以美元计价，日本GDP在今年可能会出现首次低于4万亿美元的局面，其GDP或许也会跌回30年前。
自疫情发生以来，美国个人消费比疫情前增加了10%，而日本个人消费却比疫情发生前下滑了5%。尽管在今年8月份日本通胀上涨了3%创下新高，但是去掉能源和食品的成本上升以外，日本消费者价格指数只上涨了1.6%，仍然低于日本央行2%的通胀目标。
由于日元贬值，导致进口商品价格高企，日本8月份贸易逆差竟然高达2.82万亿日元，老百姓的生活成本也越来越高。关键是由于日元贬值，今年前8个月外资抛售了大约2.7万亿日元的股票。更严重的是由于日本央行一直采取负利率，现在日本家庭手握着超过1000万亿日元的闲置资产正在准备转移到海外。
复苏缓慢可能有助于日元走强？
在整个Covid-19大流行期间，日本在与世界其他地区长期隔离后，正在慢慢重新开放。旅游业在全世界的热门目的地停滞不前，但日本已经通过一寸一寸地取消边境限制来节省时间。
分析师认为，在该国重新引入旅游业将有助于重振日元，因为旅行者急于利用陷入困境的货币疲软。不过，据一些人称，游客对返回日本的谨慎态度是可以原谅的，因为长时间的关闭可能损害了该国的声誉，政策制定者和当地媒体将冠状病毒的传播归咎于进入该国的外国人。尽管最近几个月游客团已被接受，但必须跳过才能进入的箍以及在那里有导游陪同的需要使许多人无法参观。世界第三大经济体在2019年接待了约3200万外国人，计划在大流行爆发之前在2020年达到4000万，根据日经亚洲的数据，在2021年11月实施全面禁令后，它有望在10月份开放边境并取消每日5万人次数量限制。
日本首相岸田文雄周三在经济和财政政策会议上发表讲话说：“利用当前的日元疲软，努力加强日本的盈利能力对我们很重要。
机构观点
法农信贷：日元的避险吸引力或在重新回归？
目前避险情绪继续笼罩市场，而这种情绪来自五个方面：首先，北溪1号和2号管道的天然气泄漏，加剧了投资者对欧洲和全球经济增长的悲观情绪。其次，更大的担忧是关于这些泄漏是如何发生的以及谁应该为此负责的争论。第三，顿涅茨克等四地入俄公投结果加剧了地缘政治紧张局势。第四，白宫表示，不希望广场协议再次发生。最后，美联储官员态度依然强硬，进一步加息的必要性导致美国10年期国债收益率突破4%。
在这背景之下，美元和日元的表现脱颖而出。美元作为收益率避风港的吸引力已不用过多介绍。另一方面，最近市场似乎重新发现了日元的避险吸引力，这可能是由于已经非常昂贵的美元，但也有日本央行的外汇干预的影响。事实上，在日本央行出手支持日元并威胁要采取更多措施的情况下，投资者更好的做法是抛售陷入困境的英镑和欧元，而不是美日。
法国巴黎银行：外汇干预难改日元承压态势，美日站上这一点位可能引发加息
日本央行干预汇市的目标只是为了减缓日元的跌势，而不是让日元走强，同时为日元争取时间，等待驱动日元走软的因素出现转变。在市场的基本驱动因素改变，或者对汇市作出全球协同干预之前，日元依然承压。同时，日本央行也存在转变政策立场的风险，但是美日可能要达到170附近才会引发日本央行的加息。
美元/日元技术展望
在上周的外汇干预之后，145.00的心理阻力位再次受到威胁。在我看来，在关键技术模式的支持下，这个水平可能会再次被突破。当前的每日价格走势模仿一个上升的三角形，传统上指向上行突破。使这种情况难以调用的事实是，由于外汇干预，突破可能不会带来额外的上行空间，因此看看日本今年是否第二次重新进入外汇市场将会很有趣。
关键阻力位：147.63 145.00 主要支撑位：139.98
（亚汇网编辑：林雪）
