2022-06-30 11:08:03
美元/元开盘6月开盘128.609，最高一度触及137.00，创1998年以来新高。截止目前，最高触及136.81，最低价136.46。暂报136.64，涨幅0.01%。“卖出日元的倾向非常强烈，这一切都归结于日本央行是唯一没有收紧政策的央行。”
日本央行实行宽松政策了吗？实际宽松力度如何？
2022年3月以来日元急速贬值，直接原因是日本央行出手托底国债尤其是10年期国债价格，试图控制其收益率曲线，使之不超过0.25%的上限。而且在日元已经大幅贬值的背景下，日本央行依旧频繁提出追加购买各期限国债。
6月17日公布的《当前金融政策运营》公告中显示，日本央行依旧将10年期国债利率的上限定为0.25%，由此可见，到6月中旬为止，日本央行的政策取向没有发生任何根本性变化，甚至缺乏边际变化，态度可谓十分坚定。从日本央行的资产负债表看，1～3月确实仍在扩张，但4月的扩张步伐在减缓，5月则呈现出短暂“缩表”态势。具体地，2～5月日本央行资产总额分别增加了5.4万亿日元、5.6万亿日元、2.4万亿日元和-2.2万亿日元。相比于2021年12月末，2022年5月的央行资产负债表膨胀了1.8%。其中，在日元快速贬值的3～5月，日本央行确实在持续购买长期国债，但是持有的其他资产金额则大体不变甚至在减少。换言之，日本央行在买进以10年期国债为代表的长期国债时也在减少其贷款，并从5月开始大幅减持短期国债。所以到目前为止，日本央行的操作并非只是一味的“宽松”。5月恰恰是美国国债收益率的相对稳定期，也是美元指数和日元汇率的相对稳定期。可以推断，日本央行是在对上述指标进行“操作”。同时根据前文所述，与国外投资者在长债和短债的净买入情况相比，日本央行进行了完全相反的操作。
日本资本市场的债市和汇率
美元/日元汇率出现了比较大幅度的贬值。从市场本身来说，日本金融市场有几个领域是有关系的。美联储实施比较大力度的紧缩政策，美元指数上涨，美债收益率上涨，对全球金融市场的影响是非常大的。今年全球主要股指是下跌的，日本的股指同样持续下跌，日本央行17号会议结束的当天，日本的225股指跌破了两万六，今年以来跌幅超过了三千多点，跌幅达到11.4%，这跟全球其他主要股指都是一样的。
关于美元/日元汇率，对债券市场有直接的影响。从今年以来的情况来看，美日十年期息差扩大了144.9个基点，这对日本市场的影响非常显著。
我们看一个数据，国际资本的流动。由于美元上涨，美元指数表现强势，美债收益率上涨，2022年4月份美国的TIC长期资本净流入877亿美元，比3月231亿美元增加646亿美元，这个就非常重要了，我们可以从国际资本的流动来理解日本债券的暴跌，日本汇率的持续贬值。到6月17号，日本央行政策会议结束当天，日元汇率兑美元是134.96，比年初贬值幅度达到16.22%，这个幅度是超过了欧元、英镑、澳元等。
日本央行继续实施宽松的政策，美联储在收紧政策，美元指数上涨，美债收益率上涨，美日息差扩大，国际资本流向美国，布局美国的资本市场金融资产。所以，美债和所有的债券都在下跌，包括日本债券，主要的货币兑美元都出现了贬值，日元只是其中的一种。我们看主要货币贬值幅度的话，可以很明显地发现这个表现。
今年以来，欧元兑美元汇率贬值了大概10%，英镑贬值了大概10%，澳元贬值了大概7%，日元的贬值幅度为16.22%，比它们要大，主要的原因是其他央行政策都开始调整，而日本央行仍然维持宽松的政策，所以它的货币贬值幅度大。几乎所有的货币都在贬值，但是日元的贬值幅度比较大，于是就出现了趁着日元便宜，大家去日本市场扫货，买各种自己喜欢的手机、化妆品等等，出现了这种现象。条件具备的一些网友，还可能会在放假的时候去日本旅游等等，因为非常合算，这是汇率贬值带来的一些现象。
日本央行继续实施宽松的政策，美联储在收紧政策，美元指数上涨，美债收益率上涨，美日息差扩大，国际资本流向美国，布局美国的资本市场金融资产。所以，美债和所有的债券都在下跌，包括日本债券，主要的货币兑美元都出现了贬值，日元只是其中的一种。我们看主要货币贬值幅度的话，可以很明显地发现这个表现。
机构观点
摩根士丹利：美日上破至140或145，日银才可能被迫上调收益率目标
摩根士丹利证券高级市场经济学家NaomiMuguruma表示：“虽然日本央行无意调整超宽松货币，但日本央行周围的环境正在迅速变化，如果美元兑日元上破至140或145，日本央行才可能被迫上调收益率目标。”
高盛：考虑美元/日元持有看跌期权，做空现货
尽管美元/日元最新出现上涨，但高盛（GS）仍看跌美元/日元前景。高盛发布最新报告称：“我们仍然认为，由于美国经济衰退风险上升以及日本本身货币政策有望出现调整，日元提供了有吸引力的不对称前景。 ”由于美国经济衰退，我们最新认为2024年底隔夜指数掉期将下降至1-2%，即比当前水平下跌约75-175个基点。我们认为投资者现在应该考虑持有押注美元/日元下行的期权，并在美国劳动力市场明显疲软和/或出现日本央行政策立场即将发生变化的信号时做空美元/日元。
美元/日元自24年高位回落，尽管日本5月工业生产低迷，月率-7.2%，期值-0.3%，前值为-1.5%，但截至发稿时，美元/日元自前日录得的数日高点回落至136.60。
加拿大帝国商业银行：美债与日债之间的利差指示该货币对将保持高位
日本央行（BoJ）再次保持政策稳定。 加拿大帝国商业银行资本市场（CIBC Capital Markets）经济学家预计美元/日元将保持强势。
日本央行维持收益率曲线控制。日本央行继续强调，预计短期和长期政策利率将保持在“目前或更低的水平”。 再加上日本央行行长黑田东彦坚持认为，他预计在收益率曲线控制（YCC）机制下将10年期日本国债收益率限制在0.25%的策略不会有明显变化，这一承诺值得注意。尽管货币当局正在关注日元，但他们并不一定表示对日元走软缺乏容忍度，而是希望避免出现无序波动。由于日本央行暗示10年期日本国债收益率将继续受到限制，美国国债与日本国债之间利差支撑美元/日元保持高位。
美元/日元技术分析
预计美元/日元将进一步上涨，支撑位为134.25。目前的上升趋势将针对114.40至131.34的100%预测，从143.29的126.35。然而，突破134.25将把偏见转回131.48支撑位的下行空间。
从更大的角度来看，目前的反弹被视为从75.56（2011年低点）长期上升趋势的一部分。下一个目标是100%预测75.56（2011年低点）至125.85（2015年高点），从98.97的149.26，接近147.68（1998年高点）。只要126.35支撑位保持下去，这仍将是最受欢迎的情况。
（亚汇网编辑：慧雅）
