2023年11月美元/人民币汇率走势预测

  进入11月，美元指数跳水，离岸人民币大反弹。11月6日，在岸、离岸人民币汇率双双收复7.30关口。在岸人民币开盘价为7.2823，较前一交易日收盘高开近300基点；离岸人民币开盘价为7.2904，较前一交易日收盘价小幅回落。直接原因，是一些关键经济数据超预期降温，十月份美国失业率超预期上升0.1个百分点至3.9%；非农就业数据也超预期降温，新增15万人，远低于上个月的29.7万人和市场预期的18万人；平均工资增幅，环比只有0.2%，低于0.3%的预期。再加上前段时间公布的10月ISM制造业PMI，只有46.7，比预期49低了很多，而上个月还是49。后面，爆冷的经济数据会逐渐成为常态，市场也预期到了这一点，所以就立即给了反应。

  10月人民币回顾

  10月美元指数平稳震荡，但美元兑人民币展现出单边趋势，随着美国加息概率降低，年末美元兑人民币产生较大震荡的动能减低，预计将保持高位震荡；伴随中国经济复苏，一旦复苏进程加快，人民币可能迎来小幅升值行情。

  10月10日达到美元兑人民币创下月内最低点，这主要源于美联储官员偏“鸽派”发言强化了投资者对联储今年内不再加息的预期，导致美元回落。10月18日，超预期的社零和企稳的金融数据给人民币打进了一剂“强心针”，人民币小幅升值。10月24日，市场预测进行到最后一天的十四届全国人大常委会第六次会议将投放重磅消息，人民币升值，但伴随美国公布了10月Markit PMI数据初值，数据均在荣枯线以上，有经济提速的预兆，美元强势反弹。

  中央金融工作会议在北京举行

  2023年10月30日至31日，中央金融工作会议在北京举行。不同于此前历次“全国金融会议”，本次金融工作会议首次以“中央金融工作会议”命名，这体现了进一步加强党对金融工作的领导以及未来中央金融委员会（负责统筹协调政策）、中央金融工委（负责金融系统党建）和地方金融委员与金融工委对全国和地方金融工作的组织领导。本次中央金融工作会议明确了下一阶段金融工作的目标、主题、重点等内容，并首次提出了“加快建设金融强国”的目标。

  会议指出要“加强外汇市场管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。

  第一，汇率基本稳定包括美元兑人民币与CFETS人民币有效汇率指数基本稳定两层含义。合理均衡则是指人民币相对于美元指数、境内美元利率、中美利差等定价指标的超升贬值程度维持在一定水平。而随着这些锚指标中枢的变化，人民币汇率运行区间及运行中枢也可以发生相应变化。

  第二，加强外汇市场管理是指在极端情况下动用各类逆周期调节工具，把人民币汇率暂时稳定在特定水平，避免结售汇市场失衡以及防范出现跨市场风险传染。但逆周期工具只影响波段节奏，并不改变汇率趋势，趋势仍由基本面决定。2023年7月以来，中间价逆周期因子、外汇存款准备金、离岸人民币流动性调节等外汇逆周期工具多举并行，使得美元兑人民币稳定在7.30中枢附近，结汇率和购汇率变动均处正常范围。

  第三，为增强与巩固上海及香港国际金融中心建设，汇率市场化与资本金融项目开放仍是大方向，因而加强外汇市场管理并非常态化运用，逆周期工具只在极端情况下使用。极端情况包括，结售汇市场显着失衡，比如2015年811汇改后购汇率一度超过100%；跨市场负向联动明显，比如出现股汇双杀，甚至股债汇三杀。

  美国经济数据有所降温，联储如期按兵不动

  11月2日，美联储公布最新议息会议结果，如期没有加息，维持联邦基金目标利率上限5.5%。议息会议后美元指数和美债收益率均走低，美元兑人民币夜盘小幅回落。11月会议声明措辞肯定了第三季度美国经济的强劲表现。主席鲍威尔在新闻发布会的论调中性偏鹰派：需要看到劳动力市场更进一步的放缓和走弱才能完全恢复物价稳定；一两次暂停加息并不妨碍再次加息，完全没有考虑降息；可能低估了家庭部门和中小企业资产负债表的韧性。就美联储政策双目标而言，目前已经触发了暂停加息的“必要非充分条件”。但如果考虑鲍威尔提到的劳动力市场降温、金融条件收紧、家庭和企业资产负债表等因素，结束加息周期的条件似乎尚不成熟。在经济数据允许的情况下不应排除美联储再次加息的可能。

  上周公布的美国关键经济数据方面，10月ADP就业人数增加11.3万人，不及预期的15万人，但高于前值8.9万人。ADP首席经济学家Nela Richardson表示，10月没有哪个行业主导招聘，疫情后的大幅加薪似乎已经过去。总的来说，10月份的数据描绘了一幅全面的就业图景。尽管劳动力市场放缓，但仍足以支撑强劲的消费者支出。10月非农就业人口增加15万人，预期为18万人，前值由33.6万人下修至29.7万人；失业率为3.9%，大于预期值和前值3.8%，升至近两年新高；时薪同比增速较上月的4.2%放缓至4.1%，超过预期4%；时薪环比增长0.2%，低于预期的0.3%，与9月持平；劳动力参与率稳定在62.7%，较预期和9月的62.8%均下降。此外，10月ISM制造业指数录得46.7，低于预期值和前值49；非制造业指数为51.8，同样不及预期的53，前值53.6。

  人民币汇率走势展望

  预计今年第四季度美元兑人民币产生较大震荡的动能减低，将保持高位震荡。央行对于美元每年波动有明确的限制，一旦超过矛点则会进行干预，如今已经处于边界线周边，换句话来说，美元要突破7.4的困难较大。美国通胀有所好转，短期内再加息可能性低，同时两国的经济也出现了缓慢复苏的迹象，在这种同步进行的情况下，汇率很难再产生显着的单方向变动。与此同时，除去国庆长假的因素，四季度中国的经济数据明显转好，外加政府加大流动性宽松和货币支持，推测中国复苏的步伐有望快于美国，这种情况下，第四季度人民币也有可能迎来小幅升值。

  目前，市场多数声音认为美联储已经结束本轮加息周期，或于明年下半年开始降息。此外，利率互换价格显示，美联储料将在2024年累计降息超过100个基点。但政策上的降息，不能简单视作反转的开始，还要结合具体基本面情况。

  对于美股以外的其他市场，美联储货币政策更是一个外生变量，因此市场反弹能否持续还要看后续内生基本面的修复程度。美元指数在第四季度可能会短期小幅走弱，但中期未必。根据2019年美联储加息周期停止的历史汇率走势来看，加息停止后1~3个月，美元指数震荡走弱，但随后在2019年的大部分时间里，甚至7~9月降息周期中依然偏强。

  总体而言，第四季度，美元预计在震荡中有所贬值，中长期预测的话还需要参考更多市场情况。

  机构观点

  三菱日联金融集团：美元/人民币年底将走低至7.15附近

  人民币升值空间大於贬值空间。就近期而言，与美国持续存在的巨大负利差、美元走强以及对中国房地产行业的担忧等因素将对人民币构成压力，并使美元兑人民币在短期内维持在 7.30 附近。我们认为，中国经济今年将实现 "5%左右 "的年度成长目标，加上市场情绪可能改善，年底前人民币仍将走强。我们预计到 2023 年底，美元兑人民币将走低至 7.15 左右。

  德国商业银行：美元/人民币在中国经济成长强势稳定之前，人民币下行压力将持续

  中国PMI疲软。中国官方制造业采购经理人指数（PMI）在 9 月升至 50.2 之後，又跌破了 50 的中性线，降至 49.5。此外，10 月官方非制造业 PMI 从 9 月的 51.7 回落至 50.6。在经济成长决定性地站稳脚跟之前，人民币下行压力可能会持续存在。同时，中国人民银行可能会继续致力於维持人民币稳定。

  丹斯克银行：下调美元/人民币预期，因中国扞卫人民币的决心更强

  预计人民币兑美元贬值速度下降。由於中国最近展现了扞卫人民币的更大决心，而且市场情绪已经非常疲软，我们下调了人民币兑美元贬值速度的预期。我们将美元/人民币6 个月的预测从 7.60 下调至 7.40，将 12 个月的预测值从 7.70 下调至 7.50。不过，这仍比远期市场的定价低 2%。欧元/人民币持续走低，与欧元兑美元再次呈现高度相关性。我们对美元兑人民币汇率预测的修正意味着 6 个月预测值下调至 7.84。

       （亚汇网编辑：慧雅）