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一文了解:今年人民币在全球汇市究竟处于怎样位置?

文 / 一沐 2022-09-07 17:08:50 来源:亚汇网

  随着离岸人民币兑美元在周三(9月7日)亚洲时段早盘失守6.99关口,国内市场上围绕人民币“破7”的讨论再度升温。

  行情数据显示,离岸人民币兑美元日内盘中一度最低下探6.9949元,刷新了2020年7月以来的最低位。在岸人民币兑美元也一度短暂失守6.98关口,最低跌至6.9808。

  根据中国外汇交易中心的数据显示,今日人民币对美元汇率中间价报6.9160元,较前一交易日下调了64个基点,这已是人民币中间价连续第四天调降。

  从日线图中不难发现,进入8月中旬以来,人民币汇率的贬值势头逐渐有了加速的趋势。而随着日内离岸人民币离跌破7.0大关,一度只剩下最后差不多50点的距离,这一被各方视为关键整数关口的“红线”,似乎确实也已岌岌可危。

  那么,在当前这个节点,国内投资者究竟该如何看待人民币的贬值态势呢?人民币当前的下跌,究竟是合理的贬值还是有脱缰的态势?

  对于这些问题,从多个维度深入解读,显然可以挖掘出很多东西。但其实,如果投资者简单地做一番对比,可能也能得到一个初步的答案,那就是:人民币今年的表现究竟在全球外汇市场处于怎样的水平?究竟有多少货币比人民币更为强势?

  根据路透统计的36类主要货币兑美元的涨跌排名来看,人民币年内的表现排在第17位,这其实是一个相对比较中游的位置。

  不过,如果人们仔细观察,年内比人民币更为强势的货币究竟有哪些,或许将能够得到一个更为详尽的结论:尽管人民币兑美元今年下跌了逾8%,但与其他货币相比并不算弱,整体处于一个较为合理的区间!

  哪些货币年内比美元更强?

  先来看这张榜单的头部,人人都知道今年美元很强,那么比美元更强的货币又要哪些呢?榜单中仅罗列了三类货币:分别是俄罗斯卢布、巴西雷亚尔和墨西哥比索。

  俄罗斯卢布其实是今年外汇市场的一个“另类”,由于俄乌危机下俄罗斯当局的外汇管制措施,无论是俄乌冲突爆发之初卢布汇率的暴跌还是此后的疯涨,其实都与宏观基本面没有太大的联系。

  而对于巴西雷亚尔和墨西哥比索而言,它们强势的原因其实不难探寻:一方面受益于大宗商品的出口价格上涨(尤其是巴西雷亚尔);另一方面,则得益于两家央行在本轮加息周期中的“抢跑”位置。

  今年8月,巴西央行将基准利率上调50个基点至13.75%,这是该央行自去年3月新一轮加息周期以来,连续第12次上调利率。巴西央行几乎坐实了本轮紧缩周期最为激进的央行宝座——当前利率水平已经达到2016年11月以来的最高点;而墨西哥央行其实也不遑多让,本月再度加息75个基点至8.5%,是自2021年6月以来第10次加息,创下2008年该国执行现有货币政策以来的最高利率水平。

  显然,上述三类货币在年内能表现得比美元更为强势,虽然多多少少有些出人意料,但也在情理之中。

  哪些货币年内表现在美元和人民币之间?

  在上述榜单中,表现在美元和人民币之间的货币总共有13种,分别是:沙特里亚尔、港元、科威特第纳尔、尼日利亚奈拉、加元、新加坡元、印尼盾、肯尼亚先令、澳元、印度卢比、南非兰特、瑞郎和马来西亚林吉特。

  这13种货币虽然看起来数量不少,但对于外汇交易员而言,也很容易把它们组略分为三大类:

  第一类:沙特里亚尔、港元、科威特第纳尔。这三类货币表现和美元略弱整体相当。其实没什么好解释的,它们本身的汇率就与美元挂钩;

  第二类:尼日利亚奈拉、加元、印尼盾、肯尼亚先令、澳元、南非兰特、马来西亚林吉特。这些货币其实都可以归为商品货币。它们在今年上半年普遍受到了大宗商品价格走高的提振。但是也可以看到的是,随着大宗商品价格在过去几个月的回落,它们的走势已经整体大不如前。未来是否能始终表现强于人民币,存在疑问。

  第三类:瑞郎。瑞郎堪称是年内唯一比人民币强势的欧系货币,当然两者间的涨跌差距目前并不大。在欧洲能源危机的大背景下,瑞郎能在欧系货币中脱颖而出,很大程度上得益于其往日避险货币的金字招牌。在三大最为人们熟知的避险货币中,瑞郎的表现虽然不如美元,但相比日元却要好上许多。

  如此算下来,上述13类货币中,也就剩下印度卢比和新加坡元了。而这两国的经济在新冠疫情和俄乌危机的共同影响下,在全球范围内的表现算是很不错的。印度今年就有望超越英国,成为全球第五大经济体,而新加坡今年第二季度经济同比增长4.4%,失业率则有2.9%,在亚洲范围内也可谓极为亮眼。

  人民币的处境并不算糟?

  回顾了上述年内表现比人民币强的货币,我们其实不难得出一个结论,它们虽然上涨背后的原因都有侧重,但基本上却都是在俄乌危机影响下受到的冲击较小,甚至可能反而因此受益的货币(“另类”的卢布除外)。

  而人民币某种程度其实也存在着这样的特征。今年以来受疫情和地缘政治影响,全球贸易格局呈现出的一个大趋势是,德国、韩国等制造业经济体贸易顺差纷纷收窄,甚至一度陷入贸易逆差。

  但在主要顺差国中,中国产业链完整的优势却得到了进一步凸显:我国对特定出口目的地的依赖度低,多元化特征明显,同时随着提前部署保供稳价措施,受初级产品供应冲击也相对有限。今年前八个月,我国出口累计达2.12万亿元,同比增长了11.8%。

  其次,人民币在当前能处在上述榜单的中游位置,最为难能可贵的一点是:人民币是上述18类货币(含美元)中,唯一一个没有受到央行货币紧缩政策提振的货币。

  “货币贬值,央妈来救”——今年以来,随着全球央行在紧缩道路上展开了一场你追我赶的“赛跑”游戏,而未参与这场“赛跑”的央行,几乎只剩下了中国央行和日本央行等寥寥几家。这其实也进一步凸显了人民币汇率年内表现的难得:要知道,没有央妈支撑的日元当前可是跌得“裤子都快不剩了”:今年以来已重挫逾18%。

  事实上,上述我们提到了许多年内表现比人民币好的货币,但相比于人民币兑美元年内约8.3%的跌幅,许多新兴市场货币乃至发达货币,其实要远远惨得多,即便这些货币的发行央行许多可能已经多次加息——欧元兑美元年内也已下跌了12.7%;韩元兑美元下跌了13.3%,英镑兑美元下跌了14.9%,阿根廷比索下跌了26.7%,土耳其里拉下跌了26.9%……

  华安证券表示,对比而言,人民币此轮贬值幅度相较于其他主要货币幅度依然较小。从较为综合的CFETS人民币汇率指数来看,目前为止该指数仍稳定在101以上,高于今年5月份人民币贬值时的100.08,显示当前人民币的贬值主要是由于美元指数较快上升,进而导致的被动贬值,人民币相对于其他主要货币汇率则保持稳定。

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