嘉盛集团：美元三连跌后“虚晃一枪”，黄金成最大赢家？本周CPI+非农将定生死！

  美元指数上周五上涨0.1%，报98.44点，但仍录得连续第三周下跌。与此同时，英镑因英国经济数据表现不佳而走低。

  数据显示，英国8至10月国内生产总值意外萎缩0.1%，这巩固了市场对英国央行即将降息的预期，导致英镑兑美元下跌0.2%，至1.3375美元。

  美元近期的疲软主要源于美联储的政策立场。尽管美联储宣布了年内第三次降息，但其言论被市场解读为不如预期鹰派，增强了投资者对明年将继续降息的预期，从而对美元构成压力。这为黄金提供了强劲的支撑。作为传统的避险资产，黄金在全球不确定性加剧的背景下，继续吸引资金流入。周一(12月15日)亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4306.17美元/盎司附近。

  政策层面：宽松落地后鹰派信号消化，降息预期仍存压制

  美联储 12 月的收官议息会议成为近期美元指数波动的核心导火索。此次会议呈现出鲜明的 “宽松行动与紧缩指引并行” 特征，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调至 3.50%-3.75%，还计划自 12 月 12 日起每月购买短期国债以重建银行体系准备金，但点阵图与鲍威尔的强硬表态却透露出远期紧缩信号。决议公布初期，美元指数一度快速下挫至阶段低位，随后市场逐步意识到后续降息空间有限，甚至可能停止降息，推动汇价迅速反弹收涨，上演短期 V 型反转。 不过，这一鹰派指引带来的提振效应在 15 日已明显减弱。

  一方面，美国劳动力市场疲弱态势已逐步显现，尽管部分就业相关数据曾短暂提振美元，但单一数据支撑力有限，难以逆转市场对经济基本面的担忧。另一方面，华尔街主流机构普遍预判，若劳动力市场持续冷却，2026 年的降息预期将推动美元重启贬值趋势。更值得注意的是，美联储潜在的领导层变动为政策走向增添变数，热门人选的宽松政策倾向若落地，可能进一步削弱美元的利率优势支撑。此外，特朗普政府相关政策的不确定性也在动摇美元资产信用，其关税与移民政策可能加剧通胀风险，这种政治层面的变数进一步放大了美元的波动风险。 全球央行的政策分化则进一步加剧了美元的压力。

  当前欧洲央行 2026 年加息预期已超过降息，澳大利亚、加拿大央行也面临加息押注，英国央行预计将于明年夏季触底回升。这种非美央行集体呈现的鹰派转向，与美联储的降息周期形成鲜明背离。而利率差异是汇率变动的核心驱动力，随着美欧等经济体利差逐步收窄，美元此前依靠的利率优势不断削弱，中长期贬值压力持续累积。

  货币互动：非美货币强弱交替，牵制美元反弹空间

  美元指数的走势始终与主要非美货币的表现紧密相连，12 月以来多币种的强弱波动，进一步限制了美元的反弹空间。

  作为美元指数权重最高的货币，欧元虽受德国经济增长乏力、法国深陷预算危机等问题拖累，长期承压，但市场对欧洲央行的加息预期升温，为欧元提供了关键支撑，间接抑制了美元指数的上行空间。 与此同时，人民币对美元汇率近期表现强劲，创下逾一年来新高，背后依托中国资产吸引力提升带来的资本流入支撑，这一态势持续削弱着美元的相对强势基础。而日元则在日本央行加息预期的推动下，近期兑美元持续走强，成为又一牵制美元指数的重要力量。多种非美货币的协同发力，使得美元即便在美联储鹰派信号刺激下，也难以形成持续的单边上涨行情，短期震荡格局愈发明显。

  本周重磅数据扎堆，非农就业报告成焦点

  投资者正密切关注本周即将公布的关键经济数据，特别是美国非农就业报告，将于12月16日发布。这份报告涵盖了因政府停摆而延迟的10月和11月数据，可能提供更清晰的经济健康信号。

  此外，周一有制造业调查，周二零售销售和PMI初值，周四美国CPI数据、周失业救济申请以及费城联储制造业调查，周五日本央行利率决议和美国成房销售数据。这些数据将直接影响市场对美联储明年降息路径的预期。如果非农数据疲软，可能进一步强化降息预期，打压美元，推动金价突破新高；反之，若数据强劲，鹰派压力将会提振美元，导致黄金短期回调。

  美元后市展望：空头格局未改，多重隐忧笼罩

  从技术面来看，美元指数当前仍呈现空头主导的特征。日线图显示，汇价反弹力度不足，抛售压力始终未得到有效释放，处于弱反弹后的区间整理阶段。截至 12 月 12 日，美元指数已跌至 98.4 附近的八周低点，此前更是跌破关键支撑位，当前需直面日线图云图底部 98.292 - 99.201 区间的严峻考验。若该支撑区域失守，后续大概率向 9 月低点 96.224 附近进一步回调。同时，美元指数自年内高点回落以来形成的下降通道尚未被突破，本次反弹在通道上轨附近遇阻，各项技术指标均显示反弹动能不足，短期弱势格局难有实质性改变。

  中长期来看，美元的基本面隐忧进一步为其走势蒙上阴影。美国当前高达 34.73 万亿美元的巨额国债仍在持续增长，叠加此前穆迪下调美国主权信用评级，美元的信用基础正遭受持续考验。更关键的是，全球去美元化趋势的渐进演变，正逐步动摇美元长期以来的储备货币地位。从 “微笑曲线” 理论来看，当前全球并未出现严重衰退，美国经济也未呈现出显著优于其他经济体的态势，美元缺乏长期走强的核心动力，反而在政策分化、信用承压等多重因素作用下，贬值趋势的确定性不断提升。