债市资讯

DeepSeek推动信用评级行业智能化转型的研究

◇作者：广州普策信用评价有限公司评级副总监郑跃飞广州普策信用评价有限公司评级总监杜立辉广州普策信用评价有限公司评级部总经理刘彬广州普策信用评价有限公司分析师孙英哲 ◇本文原载《债券》2025年6月刊摘要深度求索（DeepSeek）的问世为信用评级行业智能化转型带来了重大机遇，在数据提取与处理、数据分析及自动化撰写报告方面为评级机构提供了有效的实施路径。本文研究DeepSeek在信用评级领域的技术应用，发现DeepSeek在某些方面的技术赋能价值明显，但在专业领域、风险事件判断及非常规问题处理等方面仍存在较大的局限性。最后本文提出“搭建信用评级领域智能知识库”“打造信用评级人工智能专家”“建立人类专家与智能专家协同作业的长效机制”三阶段发展建议，以期为推动信用评级行业智能化转型提供参考。关键词 DeepSeek人工智能信用评级自动化 DeepSeek的发展历程及应用（一）DeepSeek的发展历程 DeepSeek成立于2023年7月，是一家专注于开发大语言模型（LLM）和相关人工智能（AI）技术的创新型科技公司，2024年相继发布DeepSeek-LLM、DeepSeek-Coder、DeepSeek-Math、DeepSeek-VL、DeepSeek-V2、DeepSeek-V3等多个模型。2025年1月，其自主研发的DeepSeek-R1模型上线并同步开源，引发全

债市资讯小亚 07月14日 08:24 83
华创资管 “中小银行债券投资交易体系培训”25年第七季（线下培训+线上模拟盘+评估）

华创资管培训邀请函 “中小银行债券投资交易体系培训” 华创证券资管产品线从低风险到中高风险全部覆盖，已发行的产品包括类现金管理、固收、固收+、权益等多种类型，产品线布局齐全。2025年，债券市场可能面临更低的绝对利率水平和更为复杂的市场环境，呈现出低利率高波动的特征，各地中小银行对短线交易的诉求也有所增加。因此，华创资管定于2025年7月23日-7月25日在上海举办“中小银行债券投资交易体系培训-2025年第七季（线下培训+模拟盘+评估）”。此次培训将以东方财富Choice平台为依托，采用3天线下培训与1个月线上模拟盘相结合的形式开展。在本次培训中，学员将首先参加为期3天的：“短线交易”主题线下培训。培训内容涵盖债市投研框架，包括基本面、政策、资金、股市等影响债券市场的主要因素对短线交易的影响，如何利用技术分析和量化模型辅助短线交易，以及短线交易的风险控制等。线下培训结束后，我们将为学员开通东方财富Choice平台，开展为期1个月的线上模拟盘培训。培训期间，我们会持续提供投研指导，包括实时解盘等。线上模拟盘培训结束后，我们还将为每位学员提供投资复盘和账户诊断报告，助力学员找到适合自己的投资风格和策略。我们期望通过此次培训，帮助债券相关从业人员深入理解短线交易，构建短线交易框架和风险控制体系，协助机构在2025年规避风险的同时，获取短线交易带来的超额收益。 1 培训讲师华创

债市资讯小亚 07月13日 23:08 103
高频｜水泥与螺纹钢背离，弱现实VS强预期？

本周主要关注点：水泥和螺纹钢价格持续背离，一是螺纹钢的金融属性更强，受市场情绪影响更大，二是水泥库存能力弱，面临需求不足和库存高位的压力更大；地产销售整体走弱；出行强度明显回升；SCFI继续下行，关注美国关税政策反复。本周地产销售走弱。新房方面，各线城市新房成交面积大幅下降，明显低于去年同期，重点城市中仅有北京、杭州新房销售面积强于去年。重点城市二手房方面，除深圳外，其余城市二手房销售也均明显低于去年同期。投资生产方面，商品价格大多上行。螺纹钢价格继续上升，主要受供给收缩信号集中释放影响，但需求端依旧偏弱，天气因素持续压制施工进度；玻璃价格大幅上升，或受“反内卷”政策刺激影响；水泥价格指数大幅下降，主因库存压力偏高而市场需求不足，低价倾销频现；沥青价格小幅上升，或因进入需求旺季初期，需关注库存去化情况。工业生产方面，开工率表现分化。石油沥青开工率、汽车轮胎开工率、PTA开工率上行，钢厂高炉开工率、焦化企业开工率、涤纶长丝开工率下行。消费方面，出行动能较强。地铁出行、国内执行航班强于季节性；汽车消费符合季节性；电影票房低于季节性。通胀方面，猪肉价格窄幅震荡，蔬菜价格大幅上升，油价上升。本周菜价大幅上行或受高温多雨天气扰动季节性上行；原油价格上升，或受OPEC+在下一次月度增产后暂停进一步增产预期影响。出口方面，本周SCFI下行、BDI大幅上升。本周，美国对多国设定新关税税

债市资讯小亚 07月12日 23:01 83
东方金诚助力北京市首都公路发展集团有限公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券(第一期) 成功发行

近日，由东方金诚评级的“北京市首都公路发展集团有限公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券(第一期)”（以下简称“本期债券”）在上交所债券市场成功发行。本期债券发行总规模20亿元；其中，品种一发行期限5年，票面利率1.75%，创北京地区5年期公司债券发行利率历史新低；品种二发行期限10年，票面利率1.99%，创全国10年期公司债券发行利率历史新低。北京市首都公路发展集团有限公司(以下简称“公司”)主要从事高速公路通行费、油品销售等服务领域、科技领域及投资领域等。公司在北京市高速公路行业中处于主导地位，收费路产里程区域占比较高，区域市场地位和竞争力显著；公司运营路段区位总体良好，未来随着收费里程的增长和路网的持续培育，对公司高速公路收费业务收入及盈利提供很强保障。作为评级行业国有力量代表，东方金诚以发挥国有机构在评级行业引领作用为使命，在项目承做过程中考虑发行人业务运营、区域经济环境、风险管理、财务状况等因素进行综合分析，为债市参与各方的信用风险管理需求提供规范、专业的服务。

债市资讯小亚 07月11日 23:08 107
利率市场日评

利率债二级周四债市情绪消极，成交量小幅回升。国债期货10Y主力合约低开后震荡走低，最终全天收跌0.16%，振幅0.184%。联动银行间利率债现券上行。公开市场方面：【中国央行逆回购操作当日实现净投放328亿元】中国央行今日开展900亿元7天期逆回购操作，因今日有572亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放328亿元。数据方面：无一级市场： 09257702,185D,中标利率1.3908,全场倍数2.97倍,边际倍数2.17倍。 09250202X19,3Y,中标利率1.537,全场倍数2.23倍,边际倍数8.31倍。招标结束前，中债估值1.5875,二级市场1.595/1.5925,最新成交在1.5925。中标综收（缴款日）1.5963,中标综收较估值高0.88BP,较最新成交价格高0.38BP。 09250204X19,7Y,中标利率1.655,全场倍数4.5倍,边际倍数10倍。招标结束前，中债估值1.7186,二级市场/,暂无最新成交。中标综收（缴款日）1.6907,中标综收较估值低2.79BP。 250313,3Y,中标利率1.4,全场倍数4.22倍,边际倍数1.29倍。中标综收（缴款日）1.4233。 250206X20,1Y,中标利率1.3838,全场倍数2.92倍,边际倍数1..79倍。招标结束前，中债估值1.475,二级市场1.51/1.486,最新成交在1.

债市资讯小亚 07月11日 23:08 124
2025联合区域经济纵览电子版出炉啦！

区域经济最新数据上线啦！我们整理了《2025区域经济纵览》EXCEL版，欢迎转发获取。同时，也可登录联合区域与城投数据库（https://lgfv.lhratings.cn）在线查询。区域经济作为联合区域与城投数据产品主要版块之一，整合了全国所有省级、地市级、区县及园区级行政区域的主要经济、财政和债务数据，具有数据资源丰富多维、区域覆盖全面等特点。核心内容与价值数据覆盖全面：自官方发布的信息源中挖掘地方经济数据，形成完整的区域经济数据库，覆盖全国7000+行政区的区域经济数据，数据细化至区县、园区级。指标丰富多维：涵盖地区经济、财政收支、债务等多维度60+项核心指标，数据支持一键溯源，帮助用户全面了解地方经济债务情况。应用场景广泛：为金融机构的城投债、地方政府债等投资决策提供数据支撑；辅助企业用户市场布局与投资判断，精准把握区域经济潜力；同时，政府机构可借助本报告优化区域政策制定，监测地方经济动态。更多数据服务除本报告外，您还可通过联合区域与城投数据库（https://lgfv.lhratings.cn）获取更丰富的城投债、地方政府债及区域经济动态数据。欢迎申请试用！区域详情项下区域经济纵览界面区域详情项下区域内城投主体界面

债市资讯小亚 07月11日 23:08 115
媒体采访｜“第一财经”：地方密集发行新增专项债偿还拖欠企业账款

登录亚汇网APP搜索【信披】查看更多考评等级近日，“第一财经”发布报道《地方密集发行新增专项债偿还拖欠企业账款》，报道引用中债资信企业与机构部负责人孙静媛点评观点，以下为报道原文。地方政府正加大力度解决拖欠企业账款问题，其中关键一招是通过发行新增专项债券筹资来偿债。近日，青海省财政厅公布了2025年第2批青海省政府债券信息披露文件，计划在7月9日发行约117亿元地方政府债券，其中14.2亿元的（第四期）新增专项债券（10年期）用于存量政府投资项目，而该期债券的信用评级报告进一步明晰这笔资金用于地方政府偿还拖欠企业账款。而今年地方政府发行新增专项债券用于偿还拖欠企业账款并非青海一地，而是全国部署。今年3月政府工作报告提出，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。随着财政部将这笔4.4万亿元新增专项债券额度分配至各省市，5月底地方密集调整预算报告，其中，湖南、云南、广西等地明确提出部分专项债用于解决拖欠企业账款。比如，根据湖南当地官媒披露，财政部分两批下达湖南省新增债务限额1823亿元，其中专项债务1465亿元，其中用于解决拖欠企业账款200亿元。这意味着湖南计划今年发行200亿元新增专项债券，全部转贷给市县用于专门解决拖欠企业账款，占当地新增专项债额度比重约14%。云南省人大披

债市资讯小亚 07月11日 23:08 90
华创资管 “中小银行债券投资交易体系培训”25年第七季（线下培训+线上模拟盘+评估）

华创资管培训邀请函 “中小银行债券投资交易体系培训” 华创证券资管产品线从低风险到中高风险全部覆盖，已发行的产品包括类现金管理、固收、固收+、权益等多种类型，产品线布局齐全。2025年，债券市场可能面临更低的绝对利率水平和更为复杂的市场环境，呈现出低利率高波动的特征，各地中小银行对短线交易的诉求也有所增加。因此，华创资管定于2025年7月23日-7月25日在上海举办“中小银行债券投资交易体系培训-2025年第七季（线下培训+模拟盘+评估）”。此次培训将以东方财富Choice平台为依托，采用3天线下培训与1个月线上模拟盘相结合的形式开展。在本次培训中，学员将首先参加为期3天的：“短线交易”主题线下培训。培训内容涵盖债市投研框架，包括基本面、政策、资金、股市等影响债券市场的主要因素对短线交易的影响，如何利用技术分析和量化模型辅助短线交易，以及短线交易的风险控制等。线下培训结束后，我们将为学员开通东方财富Choice平台，开展为期1个月的线上模拟盘培训。培训期间，我们会持续提供投研指导，包括实时解盘等。线上模拟盘培训结束后，我们还将为每位学员提供投资复盘和账户诊断报告，助力学员找到适合自己的投资风格和策略。我们期望通过此次培训，帮助债券相关从业人员深入理解短线交易，构建短线交易框架和风险控制体系，协助机构在2025年规避风险的同时，获取短线交易带来的超额收益。 1 培训讲师华创

债市资讯小亚 07月11日 23:08 96
沪农商行：成功发行40亿元绿色金融债券

7月10日金融一线消息，沪农商行发布公告，近日在全国银行间债券市场成功发行2025年绿色金融债券（第一期），发行规模为40亿元，品种为3年期固定利率债券，票面利率为1.67%。本期债券的发行得到了中国人民银行的批准，并已在中央国债登记结算有限责任公司完成登记和托管。募集的资金将全部用于绿色产业项目，重点支持节能环保产业、清洁生产产业、清洁能源产业及基础设施绿色升级等领域的信贷投放。此举旨在推动公司的绿色金融发展，助力可持续经济增长。

债市资讯小亚 07月10日 23:02 117
沪农商行：成功发行30亿元金融债券票面利率1.70%

7月10日金融一线消息，沪农商行发布公告，近日在全国银行间债券市场成功发行“2025年金融债券（第一期）”，发行规模为30亿元，债券为3年期固定利率，票面利率为1.70%。该债券于2025年7月8日簿记建档，并于2025年7月10日完成发行，相关登记和托管工作已在中央国债登记结算有限责任公司完成。本期债券募集的资金将用于满足公司资产负债配置需要，充实资金来源，并支持实体经济发展。此举旨在加强信贷投放，进一步推动公司的业务发展。

债市资讯小亚 07月10日 23:02 94
利率市场日评

利率债二级周二债市情绪消极，成交量维稳。国债期货10Y主力合约低开后震荡走低，最终全天收跌0.08%，振幅0.124%。联动银行间利率债现券上行。公开市场方面：【中国央行逆回购操作当日实现净回笼620亿元】中国央行今日开展690亿元7天期逆回购操作，因今日有1310亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼620亿元。数据方面：无一级市场： 250202X4,2YY,中标利率1.4625,全场倍数2.83倍,边际倍数4.58倍。招标结束前，中债估值1.535,二级市场1.55/1.54,暂无最新成交。中标综收（缴款日）1.522,中标综收较估值低1.30BP。 250208X6,5Y,中标利率1.5292,全场倍数2.68倍,边际倍数3.68倍。招标结束前，中债估值1.57,二级市场1.585/1.58,最新成交在1.58。中标综收（缴款日）1.5674,中标综收较估值低0.26BP,较最新成交价格低1.26BP。 250215X5,10Y,中标利率1.6604,全场倍数2.81倍,边际倍数11.33倍。招标结束前，中债估值1.685,二级市场1.695/1.6925,最新成交在1.695。中标综收（缴款日）1.6935,中标综收较估值高0.85BP,较最新成交价格低0.15BP。 09250409X09,2Y浮息,中标利率1.6225,全场倍数2.87倍,边际倍数16.67倍。

债市资讯小亚 07月08日 23:01 117
信用 | 科创债ETF即将上市，几点关注

科创债ETF发行在即，市场高度关注。信用债ETF今年发展如何？目前8只信用债做市ETF+3只原来就已经存在的信用债ETF，总规模已经达到2262亿元，其中5月末以来就增长了超过800亿元。在政策支持下，首批10只科创债ETF即将发行，预计将进一步提高信用债ETF总规模，提升信用债ETF对市场定价的影响力。如何看待信用债ETF对信用债走势的影响？截至7月4日，基准做市信用债ETF规模已上升至1321亿元，占9565亿元指数成分券余额的13.8%。信用债做市ETF成为做市指数成分券最重要的买盘。信用债行情好，推动信用债ETF规模上行，而信用债ETF作为信用债的买盘，又反过来强化了信用债行情走势。从个券来看，信用债ETF成分券估值下行更多，且为了追平比较基准，长久期债券更受欢迎。科创债ETF即将上市，成分券有何特征？截至6月30日，中证AAA科创债指数、上证AAA科创债指数、深证AAA科创债指数成分券规模分别为10570亿元、9189亿元和1463亿元。剔除重合券后，科创债指数成分券规模为10721亿元，跟踪的成分券有828只。成分券整体呈现出期限长、信用等级高等特点。科创债ETF如何影响市场？科创债ETF上市前，市场已经提前抢配成分券。抢券行情下，成分券低估值成交情形频繁出现。此外，5月以来成分券流动性开始快速提升。中证科创债指数成分券日度换手率由0.15%左右迅速升

债市资讯小亚 07月08日 12:02 78
【行业研究】保险行业2025年信用风险展望

2024年，人身险公司保费收入保持增长，保费收入增长主要靠寿险业务拉动；车险仍为财产险公司最主要险种，同时多元化产品策略为财产险公司业务拓展开辟新的发展空间；保险业资金运用余额保持增长，投资资产结构基本稳定，债券资产为主要配置品种，受资本市场波动以及会计准则切换综合影响，行业综合投资收益率水平同比显著提升；盈利方面，受新准则实施、资本市场回暖等综合因素影响，2024年人身险及财产险公司净利润同比均实现良好增长，但行业的主要利润实现仍集中于头部大型保险公司；得益于内源性资本补充能力的增强以及外源性资本补充工具的合理运用，2024年行业偿付能力有所提升并保持充足水平。2025年一季度，受预定利率的持续下调及分红型产品市场接受度有待提升等因素的影响，人身险公司原保险保费收入较去年同期略有下滑；财产险公司原保险保费收入稳步增长，产品结构相对稳定。另一方面，2024年以来，人身险公司逐步集中进入满期给付高峰期，财产险公司受南方强降雨等自然灾害影响理赔端承压，险企整体赔付支出较上年同期增长明显。同时，在目前低利率市场环境以及优质资产项目稀缺的背景下，险企资产配置压力仍存，并存有资产收益率与负债成本倒挂问题，同时部分险企投资业务信用风险、市场风险等仍持续暴露，需关注资本市场波动环境下险企未来投资资产风险管理及投资收益实现情况。2025年一季度，人身险公司原保险保费收入较去年同期略有下滑，需关注

债市资讯小亚 07月07日 23:02 88
利率市场日评

利率债二级周一债市情绪消极，成交量有所回落。国债期货10Y主力合约高开后震荡走低，最终全天收平，振幅0.083%。联动银行间利率债现券上行。公开市场方面：【中国央行逆回购操作当日实现净回笼2250亿元】中国央行今日开展1065亿元7天期逆回购操作，因今日有3315亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼2250亿元。数据方面：无一级市场： 2504106,91D，中标利率1.3179%,全场倍数3.0倍,边际倍数3.33倍。 2504003X4,3Y,中标利率1.3295,全场倍数2.51倍,边际倍数1倍。招标结束前，中债估值1.3497,二级市场1.4/1.35,暂无最新成交。中标综收（缴款日）1.3552,中标综收较估值高0.55BP。 250413X10,3Y,中标利率1.529,全场倍数3.26倍,边际倍数9.67倍。招标结束前，中债估值1.5675,二级市场1.61/1.56,暂无最新成交。中标综收（缴款日）1.5549,中标综收较估值低1.26BP。 250415Z7,5Y,中标利率1.5965,全场倍数3.91倍,边际倍数18.94倍。招标结束前，中债估值1.6225,二级市场1.625/1.6225,最新成交在1.625。中标综收（缴款日）1.6224,中标综收较估值低0.01BP,较最新成交价格低0.26BP。 250206X19,1Y,中标利率1.3273,

债市资讯小亚 07月07日 23:02 134
天茂集团披星戴帽，周二复牌！

7月6日晚间，天茂集团（000627）发布公告，公司股票7月7日继续停牌一个交易日，7月8日开市起复牌并被实施退市风险警示，股票简称由“天茂集团”变更为“*ST天茂”。公司无法在法定期限内披露2024年年度报告和2025年第一季度报告，公司股票已自2025年5月6日开市起停牌，公司在股票停牌两个月内仍无法披露2024年年度报告和2025年第一季度报告，依据相关规定，公司股票交易将被深圳证券交易所实施退市风险警示。公司表示，目前公司及控股子公司国华人寿保险股份有限公司和华瑞保险销售有限公司均经营正常，公司定期报告涉及的部分信息仍在进一步核实、补充完善中，定期报告编制工作尚未完成。公司会尽最大努力加强与各方的沟通，组织有关人员抓紧完成定期报告的编制工作，尽快完成公司2024年年度报告和2025年第一季度报告的披露。此前，天茂集团曾在互动平台回答投资者提问时表示，公司母公司作为投资控股型公司，主要通过控股子公司国华人寿和华瑞保险从事保险业务，保险业务是公司的核心业务。值得一提的是，公司于5月6日收到中国证券监督管理委员会下发的《立案告知书》，因涉嫌未按期披露定期报告，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，中国证监会决定对公司立案。 1月25日，天茂集团曾发布2024年业绩预告，预计2024年公司实现归属于上市公司股东净利润亏损5.00亿元至7.50亿

债市资讯小亚 07月07日 12:01 118

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