债市资讯

东方金诚助力成都先进制造产业投资有限公司2025年度第一期科技创新债券成功发行

近日，由东方金诚评级的“成都先进制造产业投资有限公司2025年度第一期科技创新债券”（以下简称“本期债券”）在银行间债券市场成功发行。本期债券发行规模3亿元，发行期限3+2年，发行利率1.95%，创全国同品种、同期限历史最低发行利率。成都先进制造产业投资有限公司本期债券发行，实现了银行间债券市场科技创新债券的全国首批发行，也是西部地区首单地方国企银行间债券市场科技创新债券。本期债券募集资金将重点投向四川省先进制造投资引导基金等重大项目，聚焦新一代信息技术、高端装备制造、生物医药及先进材料等前沿科技创新领域，开展基金和股权投资。未来，东方金诚将以发挥国有机构在评级行业引领作用为使命，持续助力债券市场“科技板”和多层次债券市场建设，推动科技创新企业拓宽融资渠道，激发科技创新动力和市场活力。

债市资讯小亚 05月28日 23:02 12
利率 | 对东南亚出口高增，转口还是出海？

受对等关税影响，4月我国对美出口显著下滑，但东盟对出口支撑超预期。市场通常将我国对东盟出口的增长，解读为转口贸易冲量，但实际究竟是出海还是转口？虽然对等关税已经阶段性下调，但探讨这一问题依旧具有价值。我们认为，4月我国出口东南亚高增，背后已经充分体现了企业加速出海的趋势，加速出海与转口的不同在于，对东南亚的出口高增持续性可能不强、也不会长期填补对美的出口缺口，二是出海在某种程度上是不可逆的，对我国的就业、财政收入、产业发展等长期产生一定的影响，基本面依然有较大不确定性，可以继续看好债市。越南作为“中国代工厂”，今年以来出海趋势最为显著，4月企业对新加坡的出海趋势也开始显现，而对马来西亚似乎还以转口为主。三者的差异可能与收紧原产地审核的时间有关，马来西亚在5月5日公告收紧原产地证的审批，而新加坡、越南则在4月中旬。具体来看，今年前四个月对越南的出海趋势非常显著。我国对越南出口增长的商品与越南对美出口增速较快的商品有明显重合，说明我国对美出口的产品或绕道越南。如果将出口的数据划分为BEC口径，今年年初以来我国对越南出口的资本品和中间品就在加速增长，而消费品的增长则不显著，说明我国对越南出口与越南对美国出口高增的背后，出海大于转口。 3-4月新加坡的转口出口显著增长，但似乎不仅与我国有关，4月我国对新加坡的出海趋势也开始显现。3-4月新加坡本国公布的转口出口激增，但幅度显著高于我国

债市资讯小亚 05月28日 12:02 22
油价震荡中收跌，市场迎来揭晓谜底时刻，关注今晚欧佩克会议讨论结果

来源：能源研发中心后市观点周二油价震荡走低，WTI原油一度低至60美元附近，整个过程可以看出在欧佩克会议之前资金更倾向于押注看空，但在最为关键的欧佩克会议靴子落地之前，资金还是保持谨慎，油价并未守住日内低点，凌晨油价又有所反弹，仍延续了震荡格局。关税谈判方面，美国国家经济委员会主任哈塞特称印度是目前接近达成协议的国家之一。对某些国家的关税可能降至10%或更低。关税的降低将适用于提供良好条件的国家。另外因对俄罗斯总统普京持续攻击乌克兰及和平谈判进展缓慢感到不满，美国总统特朗普考虑本周对俄实施制裁，关税和地缘层面继续给油价带来扰动，但显然无法给出方向。在过去二周油价经历了震荡纠结的一段时间，这是一个蓄势的过程，等待一个破局的因素出现。今天晚间将召开欧佩克+会议（有报道称当地时间15：30进行，约北京时间10：30），根据此前报道，代表们将讨论连续第三次提高产量的前景。此前俄罗斯副总理诺瓦克周一表示，欧佩克+将讨论当前市场状况和预测，并在必要时进行一些调整。欧佩克+对7月产量的决定，预计会打破当前的相持格局。从油价运行节奏来看，经过了5月份的震荡盘整局势之后，油价具备走出方向条件。目前来看继续增产的选项被市场认为大概率选择，重点还是关注逢高做空机会，考虑到油价会在会议窗口期保持高波动运行，注意做好风险控制，谨慎参与。（欢迎大家多多关照期海通行-投研点金小程序，试运行阶段请多提宝

债市资讯小亚 05月28日 07:48 27
东方金诚助力全国首单碳中和绿色、长三角一体化私募公司债成功发行

近日，东方金诚助力“芜湖市产融投资有限公司2025年面向专业投资者非公开发行碳中和绿色公司债券(第一期)(长三角一体化)”（以下简称“本期债券”）在上交所债券市场成功发行，为全国首单碳中和绿色、长三角一体化私募公司债。本期债券发行规模1亿元，发行期限3年，发行利率1.95%，创安徽省同主体评级同期限私募公司债历史最低利率。芜湖市产融投资有限公司（以下简称“公司”）是芜湖市重要的产业投资主体，主要负责产业园区运营、物业管理、房屋租赁等产业一体化、市场化业务的运营与管理。公司通过股权投资、基金投资、产业园区建设与运营、产业配套服务等方式为战略性新兴产业发展提供服务，在促进区域内战略性新兴产业集聚、产业升级等方面发挥重要作用。作为评级行业国有力量代表，东方金诚以发挥国有机构在评级行业引领作用为使命，在项目承做过程中考虑发行人业务运营、区域经济环境、风险管理、财务状况等因素进行综合分析，为债市参与各方的信用风险管理需求提供了规范、专业的服务。

债市资讯小亚 05月27日 23:08 29
华创证券投资顾问部 “中小银行债券投资交易体系培训”25年第六季（线下培训+线上模拟盘+评估）

培训邀请函 “中小银行债券投资交易体系培训” 华创证券投资顾问部一直致力于从研究到投资交易，从利率到信用，从一级到二级等多个维度，为客户提供综合金融服务。2025年，债券市场可能面临更低的绝对利率水平和更为复杂的市场环境，呈现出低利率高波动的特征，各地中小银行对短线交易的诉求也有所增加。因此，华创证券投资顾问部定于2025年6月16日-6月18日在上海举办“中小银行债券投资交易体系培训-2025年第六季（线下培训+模拟盘+评估）”。此次培训将以东方财富Choice平台为依托，采用3天线下培训与1个月线上模拟盘相结合的形式开展。在本次培训中，学员将首先参加为期3天的：“短线交易”主题线下培训。培训内容涵盖债市投研框架，包括基本面、政策、资金、股市等影响债券市场的主要因素对短线交易的影响，如何利用技术分析和量化模型辅助短线交易，以及短线交易的风险控制等。线下培训结束后，我们将为学员开通东方财富Choice平台，开展为期1个月的线上模拟盘培训。培训期间，我们会持续提供投研指导，包括实时解盘等。线上模拟盘培训结束后，我们还将为每位学员提供投资复盘和账户诊断报告，助力学员找到适合自己的投资风格和策略。我们期望通过此次培训，帮助债券相关从业人员深入理解短线交易，构建短线交易框架和风险控制体系，协助机构在2025年规避风险的同时，获取短线交易带来的超额收益。 1 培训讲师华创证券投资顾问

债市资讯小亚 05月27日 23:08 24
走进中小银行——华创证券投资顾问部“召商（城农商）汇”的设想和邀请

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！走进中小银行从2023年开始，华创证券投资顾问部举办中小银行债券培训，获得中小银行持续关注和积极参与。今年各地中小银行有加强本区域或者跨区域兄弟行社交流学习的诉求；并且，在牛市中，中小银行更多做业务；当牛市不再的时候，中小银行也有更多的学习和沉淀的需求。今年我们还将走出去，开展“召商（城农商）汇”系列活动。在活动中，我们将去到全国各地，和有意向的中小银行开展联合的培训交流活动。华创投顾部将提供债券基础知识，债券投资研究体系，债券交易员和投资经理成长历程等多个系列的培训内容，也可以为银行定制其需要的培训课程（没有任何费用）。当地牵头银行则负责召集本区域或者跨区域中小银行。有意向的银行可以联系华创投顾团队。我们期待和更多的中小银行有进一步合作的机会。只要银行有需求，我们愿意走遍祖国的千山万水，结识更多的中小银行的朋友，构建更多互惠互利的平台。

债市资讯小亚 05月27日 23:08 29
中债资信举办“民企及科创企业创新发展交流会”，助力实体经济高质量发展

为积极响应金融服务实体经济的决策部署，助力培育支持科技创新的金融市场生态，中债资信联合上海银行于2025年5月21日在深圳举办“民企及科创企业创新发展交流会”，来自政府部门、金融机构、民营及科技企业代表等36家机构60余位嘉宾参会。中债资信董事长王佳在致辞中表示，近年来，党中央、国务院高度重视民营经济发展和科技创新工作，出台了一系列金融支持政策。近期，我国债券市场“科技板”正式落地，标志着金融支持科技创新迈入新阶段。作为债券市场的重要参与者，中债资信始终秉持服务国家战略的使命，充分发挥自身专业优势，助力解决市场发展中的难点、痛点问题。会上，中债资信介绍了“科技板”债券评级思路及信用债估值技术体系，通过专业解读，助力与会机构加深对“科技板”的了解。上海银行、北京金融资产交易所、国金证券等机构，围绕科技创新债券政策解读、相关金融服务方案、宏观及债市风险展望等话题进行了深入分享及交流。此次交流会为破解民营、科创类企业融资痛点提供了实效平台，助力引导金融资源精准流向民营、科创行业及企业。下一步，中债资信将继续切实发挥好桥梁纽带作用，积极助力优化企业融资环境，全力服务债券市场高质量发展。

债市资讯小亚 05月27日 23:08 30
【原油内外盘套利追踪】SC-Brent价差持续滑落，做多价差仍耐心等待筑底信号

来源：能源研发中心套利追踪： 1）价差：5月23日，SC夜盘1-3月差为2.4元/桶，换算成0.33美元/桶；Brent1-3月差为1.18美元/桶，WTI1-3月差为1.16美元/桶。SC夜盘-Brent主力合约为-0.33美元/桶，SC夜盘-WTI主力合约为2.89美元/桶。 2）套利：①估值：5月23日凌晨2：30，Brent2507盘面价为64.46美元/桶，SC2508盘面价为453.8元/桶，测算SC2508盘面理论价为469.8元/桶，盘面估值偏离程度-3.41%。②利润：测算SC2508盘面到岸利润-16.01元/桶，折合-2.23美元/桶。③价差：SC2508-Brent2507盘面差为-1.19美元/桶，理论差1.04美元/桶，盘面价差低于理论价差。（注：本周Brent首行为2507；SC首行为2507；其中M代表时下5月） 3）总结： ①月差来看，本周欧美原油月差相对内盘抗跌，内盘延续弱势。内盘受国内需求弱产生基本面宽松影响而延续跌势。 ②内外价差来看，SC-Brent跨区价差以7天移动平均来看，整体呈现震荡回落态势。近期SC表现来看，从跟踪的人民币汇率偏强、Brent-DubaiEFS走高、运费维持高位震荡指标中也可侧面反映，当下SC国内需求弱势运行，随着欧佩克5月提速增产供应充足施压油价，SC成为全球基准油中表现最弱，带动跨区价差做多SC的套利机会备受挤

债市资讯小亚 05月27日 07:40 35
信用 | 票息资产全梳理

截至2025/05/23，城投债估值2.3%以上债券规模为34,818.0亿元，占比22.86%，收益率相对较高；相比之下，二永债和产业债估值相对较低，2.3%以上占比仅为10.59%。市场高收益资产规模减少，信用市场“资产荒”加剧。城投债中，哪里有收益？ ①省份层面，山东、江苏、四川、河南、重庆、浙江等省份2.3%以上债券存续规模较高。更具体来看，山东、江苏、四川主要存在于区县级和地市级主体，浙江主要是区县级主体，重庆散布于各辖区，河南、湖南区县发债较少，主要集中于地市级。 ②地市层面，青岛、成都、西安、潍坊、郑州、济宁、湖州、柳州等地市2.3%以上城投债存续规模较高。 ③从主体层面来看，豫航空港、津城建、华发集团等主体存在较多估值2.3%以上债券，部分交运类主体存在较大规模的高估值超长债，如深圳地铁、蜀道投资、四川高速、陕西交控等。产业债和金融债中，哪里有收益？ ①从行业角度来看，估值2.15%以上债券主要分布在非银金融、房地产、银行、综合、建筑装饰、煤炭、交通运输和公用事业等行业。 ②主体层面，诚通控股、中化股份、平安人寿、云能投等主体高估值债券存续规模较高，可以适当关注。二永债收益明显偏低，民生银行、平安银行、渤海银行、中原银行、天津银行、恒丰银行等部分银行中长期债券仍有一定收益。风险提示：数据统计或有遗漏，宏观经济表现超预期，信用风险事件发展超预期 5月以来，信用债

债市资讯小亚 05月27日 07:40 37
油价平收，欧佩克会议开始热身,俄罗斯副总理诺瓦克称暂未讨论提高41万桶/日

来源：能源研发中心后市观点周一市场交易较为清淡，油价高开低走，因美国阵亡将?纪念日及英国春季银行假日，欧美市场均提前停止交易，国内SC原油白天带动原油板块走出一定幅度反弹，但夜盘回落，整体表现继续弱于欧美市场。市场在等待消息面进一步指引，而本周最为值得关注的莫过于欧佩克+对7月产量的决定，从周一开始市场就陆续传出与欧佩克会议相关的消息。周三将召开欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）会议，据报道，代表们将讨论连续第三次提高产量的前景。周六5月31日召开会议，比原计划提前一天。此前多家机构判断欧佩克将继续增产，并很可能继续提速增产，而俄罗斯副总理诺瓦克周一表示，欧佩克+尚未在会议前讨论将石油产量再提高41万桶/日的问题。欧佩克+将讨论当前市场状况和预测，并在必要时进行一些调整。 60美元附近的油价会让投资者从各自不同的视角产生明显有分歧的观点，这也让最近一周多时间多空双方呈现相持局面，而欧佩克+决定或带来改变让天平向某一方出现倾斜，目前来看继续增产的选项概率更大，一旦靴子落地，油价重心料将下移，油价将保持高波动运行，注意做好风险控制，谨慎参与。（欢迎大家多多关照期海通行-投研点金小程序，试运行阶段请多提宝贵意见阅）小程序注册登录，后续会陆续有更多深度分析。附昨日视频：（当日视频可在关注小程序后较本报告时间稍晚可关注后收看）能源研发中心由上期所卓越分析师、连续5年上海国际能源

债市资讯小亚 05月27日 07:24 35
华创证券投资顾问部 “中小银行债券投资交易体系培训”25年第六季（线下培训+线上模拟盘+评估）

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！培训邀请函 “中小银行债券投资交易体系培训” 华创证券投资顾问部一直致力于从研究到投资交易，从利率到信用，从一级到二级等多个维度，为客户提供综合金融服务。2025年，债券市场可能面临更低的绝对利率水平和更为复杂的市场环境，呈现出低利率高波动的特征，各地中小银行对短线交易的诉求也有所增加。因此，华创证券投资顾问部定于2025年6月16日-6月18日在上海举办“中小银行债券投资交易体系培训-2025年第六季（线下培训+模拟盘+评估）”。此次培训将以东方财富Choice平台为依托，采用3天线下培训与1个月线上模拟盘相结合的形式开展。在本次培训中，学员将首先参加为期3天的：“短线交易”主题线下培训。培训内容涵盖债市投研框架，包括基本面、政策、资金、股市等影响债券市场的主要因素对短线交易的影响，如何利用技术分析和量化模型辅助短线交易，以及短线交易的风险控制等。线下培训结束后，我们将为学员开通东方财富Choice平台，开展为期1个月的线上模拟盘培训。培训期间，我们会持续提供投研指导，包括实时解盘等。线上模拟盘培训结束后，我们还将为每位学员提供投资复盘和账户诊断报告，助力学员找到适合自己的投资风格和策略。我们期望通过此次培训，帮助债券相关从业人员深入理解短线交易，构建短线交易框架和风险控制体系，协助机构在2025年规

债市资讯小亚 05月26日 23:01 32
东方金诚荣获2025(第九届)中国品牌博鳌峰会“年度（行业）最具价值品牌”称号

2025年5月25日，2025(第九届)中国品牌博鳌峰会在海南隆重举行。会上，东方金诚凭借近年来专业、负责、高效的品牌形象和高质量、高频次、多平台的研究内容输出被授予“2025年度（行业）最具价值品牌”称号。在此次“年度（行业）最具价值品牌”评选中，组委会认为，近年来东方金诚以打造民族信用评级机构品牌为目标，不断优化评级方法模型，升级产品服务，持续提升服务实体经济质效。同时，东方金诚围绕智库建设，大力挖掘研发潜力，积极发挥“三个服务”作用，持续推进研究和品宣工作深度融合。东方金诚凭借持续的专业深耕与创新传播实践，通过与国家级主流媒体及权威信息平台构建多层次品牌传播矩阵，系统输出宏观经济与债券市场深度研究成果，形成了具有行业引领性的"金诚"智库品牌。尤其在品牌传播效能方面，东方金诚年均接受媒体采访近千次，媒体露出超过5000次，其中，阅读量超百万的报道达到50篇次以上，彰显出强大的品牌影响力。下一步，东方金诚将继续牢记国有评级机构使命担当，积极发挥信用评级机构在服务实体经济发展中的重要作用；并立足中国东方对公司的智库定位，聚焦经济发展中的重点与热点问题，携手各大媒体、信息平台以及债券市场参与各方，积极探索合作方式、加大宣传力度、拓展宣传方式、丰富品牌内涵，提升服务品质，努力打造具有中国特色的民族信用评级机构品牌。

债市资讯小亚 05月26日 23:01 37
4月信用债利差月报 | 短端信用利差全线下行

摘要 4月，信用债收益率整体下行，短久期利差全线收窄，中长久期收益率下行幅度不及同期限国开债，信用利差多数走阔。当月各品种信用债等级利差涨跌互现，当月期限利差整体走阔。产业债：4月，各行业AAA级产业债信用利差多数走阔。公募债中，金融控股行业利差走阔幅度最大，纺织服饰行业利差收窄幅度最大。私募债中，基础化工、商贸零售行业利差收窄，其余行业利差走阔。城投债：4月，主要评级、期限城投债信用利差波动上行。分区域看，4月各省份、各主体级别城投债信用利差走势分化，贵州、青海等利差相对偏高的区域利差多数收窄，北京、上海等利差相对较低的地区利差多数走阔。分等级看，低等级城投债信用利差多数收窄，高等级城投债信用利差多数走阔。金融债：4月，银行二永债信用利差多数收窄，品种利差涨跌互现，等级利差多数收窄，期限利差全面走阔。当月证券公司次级债和保险公司资本补充债信用利差全面走阔。本文目录一、各类信用债利差表现二、产业债利差（一）整体行业利差（二）重点行业观察三、城投债利差四、金融债利差（一）银行二永债（二）证券次级债/保险资本补充债报告正文如下一各类信用债利差表现 2025年4月，受美国“对等关税”政策等因素影响，信用债收益率整体呈“V”型走势，月末收益率较上月末多数下行。信用利差走势分化，各品种短端信用利差全面收窄，中长久期信用债收益率下行幅度多数不及同期限国开债，信用利

债市资讯小亚 05月26日 23:01 31
信用 | 抢券继续

近期市场表现如何？存款利率调降之后，信用债整体表现不错。本周，信用债收益率整体下行，信用利差多下行。其中，城投债表现较好，3~5年期城投债收益率明显下行。各类机构买入力量边际增强，银行理财、基金等机构有一定拉长久期的动作。分机构来看，险资买入力量增长，对于5年以上信用债买入力量边际增强；基金净买入整体持平，但有拉久期的迹象；银行理财规模创新高，理财直接买信用债力量增强且有一定拉长久期，但其他产品仍处于低位。后市如何展望？降息之后，市场抢券行情预计还将继续。 “资产荒”逻辑还将继续演绎。降存款利率是一个过程，当前仅是国股行调降了存款利率，中小银行存款利率调降仍在逐步落地过程中。市场担忧降存款利率之后资金紧张，但实际上即使降存款利率之后大行存款向非银转移，类似于2024年4月禁止手工补息，非银对资金的需求会阶段性缓解。资金大概率将维持宽松，紧的概率较低。 5月历史上多是融资的小月，近期科创债发行贡献了一些增量，但目前多为金融机构，且发行明显低于估值。城投债受出函、年报季等政策影响，净融资回落，预计还将持续。如何参与？珍惜票息资产。城投债2.3%以上估值占比22.9%，非金产业债估值2.3%以上占比12.3%，二永债估值2.3%以上占比6.8%。信用债配置上，继续看好拉长久期。对于交易型账户，建议继续从3年以内普通信用债下沉，增加3年以上信用债布局，超长信用债继续博弈波段

债市资讯小亚 05月26日 14:48 39
高频｜新房销售偏弱，商品价格大多下行

综合来看，本周国内基本面修复仍暂弱。开工率大多下行，新房销售偏弱，商品价格大多下行，黑色系弱势难改。本周新房销售偏弱，一线城市形成支撑。一线新房成交略强于去年同期，其余城市新房仍低于去年同期。二手房方面，成交面积环比表现分化，整体仍强于季节性。投资生产方面，商品价格大多下行。螺纹钢价格大幅下行，产业端进入传统淡季，需求增量空间有限，原料端的弱势对钢价也有限制；玻璃价格继续下行，供需表现疲软；水泥价格持续下降，部分受到行业低价竞争固化，品牌价格内卷加剧影响；沥青价格回升，主要受成本端走势上行影响。工业生产方面，开工率大多下行。石油沥青开工率、高炉开工率、汽车轮胎开工率、焦化企业开工率下行，涤纶长丝开工率持平，PTA开工率上行。消费方面，出行维持偏强。地铁出行、国内执行航班略强于季节性；汽车消费强于季节性；电影票房低于季节性。通胀方面，猪肉价格震荡走平，蔬菜价格震荡下行，油价小幅回升。当前全国蔬菜供应基础扎实，我们预计后期蔬菜价格仍有一定下行空间；本周原油价格上行主因全球贸易缓和，后续关注地缘政治动向与产油国政策调整。出口方面，本周SCFI上行、BDI下行。关税阶段性缓和，出口预期好转，运输市场继续向好，多数航线运价上涨。风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性。 01 地产销售：新房销售暂弱，一线城市形成支撑本周（5月16日至5月22日）新

债市资讯小亚 05月24日 23:01 52

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