香港股市

浦银国际：港股创新药板块刷新半年涨幅纪录生物科技企业迎来商业化盈利节点

浦银国际发布研报称，截至2025年6月6日，港股创新药实现了78%的涨幅，刷新自2018年以来半年涨幅记录。随着年内多款国产创新药有望实现出海授权、国家政策对于发展创新药的明确支持(包括鼓励丙类目录)、数个国产重磅创新药物年内获批、创新药销售收入的高速增长以及更多生物科技企业迎来商业化盈利，2H25医药行业基本面有望进一步提升，板块情绪保持积极，对2H25医药板块整体持乐观态度，尽管涨幅或较上半年温和，首选推荐创新药板块。浦银国际主要观点如下： 1H25回顾截至2025年6月6日，MSCI中国医药指数/恒生生物科技指数今年以来分别上涨31%/48%，大幅跑赢同期MSCI中国指数(上涨16%)/恒生指数(上涨19%)。按子板块来看，表现最好的是创新药板块，上涨62%，尤其是港股创新药实现了78%的涨幅，刷新自2018年以来半年涨幅记录；表现最差的板块为医药流通(下跌8%)；其余板块表现居中。浦银国际认为，医药跑赢大盘的原因在于(1)创新药行业对“关税战”基本免疫；(2)基本面的持续提升，包括中国创新药企研发能力越来越受到海外多家公司认可使得“出海”授权交易迎来爆发期、更多研发管线药物在主要医学会议上读出多项积极数据、以及多家创新药企业逐步迈入收获期，首批生物科技公司已实现盈亏平衡；(3)过去三年板块下跌导致估值处于历史低位。上述三大原因吸引新的资金持续流入创新药板块，推动整体医

香港股市小亚 06月13日 23:03 49
建银国际：微降华润啤酒(00291)目标价至33.6港元维持“跑赢大市”评级

建银国际发布研报称，国家统计局数据显示内地4月啤酒厂产量同比升4.8%，有明显改善，华润啤酒(00291)正积极建立新产品，并扩大销售渠道至送货上门及会员制超市。该行预期集团上半年盈利增长9.3%、收入增2.8%，全年盈利预测下调4%，将目标价由34港元微降至33.6港元，维持“跑赢大市”评级，又预期集团会将派息比率由目前的52%升至60%，因有稳健的经营现金流。基于健康的库存水平、内地南方地区的炎热天气，以及接下来旺季需求增加，该行料集团上半年啤酒销量将有低单位数增长。由于需求持续疲软，以及今年上半年的高基数，该行对白酒销量增长转趋谨慎，但有信心集团可在今年内实现白酒业务盈亏平衡、甚至有些许盈利。

香港股市小亚 06月13日 23:03 54
瑞银：周大福(01929)全年经营溢利胜预期目标价12港元

瑞银发布研报称，周大福(01929)2025下半财年的经营溢利同比升15%，较该行预测高出5%，公司宣派末期股息32仙，全年派息比率88%，由于市场原先预计公司将派发特别股息，因此最终派息结果令人失望。根据周大福珠宝管理层的指引，该行估算集团2026财年的经营溢利达140亿至149亿元。该行予集团“买入”评级，目标价12港元，正检视盈利预测，并评估其评级和目标价。

香港股市小亚 06月13日 23:03 54
美银证券：升周大福(01929)目标价至15.4港元重申“买入”评级

美银证券发布研报称，将周大福(01929)2026财年净利润预测上调12%至77亿元，相当于同比增长30%，以反映更好的收入及利润率指引。目标价由升12%至15.4港元，重申“买入”评级，因相信关键营运指标持续改善可支持股份重新评级。周大福2025财年(截至今年3月底止财年)净利润同比跌9%至59亿元，符合该行预期，收入890亿元胜该行预期1%，毛利率及经营利润率则逊于该行预期，因金价上升令利润率少于预期。4至5月内地及香港的同店销售(SSSG)分别为负增长2.7%及正增长1.3%，较3月份季度的负增长13%及23%有所改善。周大福管理层指今年同店销售正逐步改善，该行料内地5月的同店销售将同比持平。管理层指引2026财年内地及香港同店销售将有中单位数增长，收入将有低至中单位数增长，而毛利率将下降80至120个基点，营业利润率下降60至100个基点，因金价上升以致利润减少。集团将继续推出新产品以推动增长，例如将推出高端珠宝系列。

香港股市小亚 06月13日 23:03 45
晨星：予中国春来元目标价5.27港元认为股价被低估

晨星给予中国春来（01969）5星量化评级，认为该股当前价格对投资者具有吸引力，公司财务健康状况获评“强劲”。当前股价较该机构每股5.27港元的定量公允价值估计值存在21%折让。财报显示，2021-2024年中国春来经营活动产生的现金流量净额为10.34亿。公司现金流稳定且规模可观，这为其持续发展提供了资金保障。集团公布截至2025年2月28日止六个月的中期业绩，报告期内收入为人民币8.91亿元，同比增长9.4%；经调整纯利为人民币4.03亿元，经调整纯利率为 45.2%。在校学生人数由2024年2月29日的104，053人增加6.5%至2025年2月28日的110，861人。公司的盈利能力支撑了该行的估值判断，而高盈利公司通常更具韧性，并可能为股东创造更为强劲的未来现金流。该行称，公司16.9%的盈利收益率在全球同行中位居前10%，体现了该公司盈利能力。降本增效与创收双重驱动强化价值支撑。这反映了其相对股价而言产生了可观的收益水平，为当前股价被低估的观点提供了依据。晨星认为，该公司的估值指标也传递出积极信号。这些指标有助于洞察市场对公司未来增长及盈利能力的预期。例如，公司87.5%的账面价值收益率在全球同行中处于前40%的位置。其市场价格相对于股权的账面（会计）价值偏低，这进一步促使晨星得出有利的价格/公允价值比率结论。

香港股市小亚 06月13日 23:03 44
花旗：重申平安好医生为医疗健康行业首推企业之一目标价12港元

花旗发布研报称，在所有医疗服务提供者中，平安好医生（01833）具有最大的潜力，在中国医疗保健体系改革中发挥关键作用，对其目标价为12港元。花旗认为该公司在中国快速发展的互联网医疗保健行业中占据领导地位是可持续的。原因包括：1）凭借平安集团的支持，其用户获取和分销渠道前景广阔；2）其独特的全面在线平台，能够吸引患者和健康用户；3）复制“内部医生+AI”在线咨询平台的难度较大。公司的自研医疗大模型“平安医博通”已融入母公司的核心业务运营中，同时，平安好医生已开发约100个AI智能体（agents），包括预诊、健康档案、医疗理赔协助和居家护理智能体等，以及医生工作台“平安医家人”，帮助医生和患者解决医疗需求，2024年期间这些工具将家庭医生的整体服务效率提升了约62%。该行认为，平安好医生向市场展示其自有AI垂域模型与医疗服务场景的融合落地，公司专注于用户体验提升，通过“安主任”、“平安芯医”等AI产品赋能，为不同用户、场景提供更全面优质服务。自主AI研发及财务表现，正验证其坚定商业战略。这次品牌更新活动表明平安好医生正致力于提升消费者体验，坚定地执行F2C和B2C战略。通过展示内部的人工智能能力和财务转型，以及坚定的商业策略，平安好医生是推荐的首选之一。

香港股市小亚 06月13日 23:03 33
大和：上调周大福目标价至15.5港元重申“买入”评级

大和发布研报称，基于2027财年每股盈利预测18倍市盈率，并折算了9个月的市盈率，将周大福珠宝（01929）目标价由13港元调高19%至15.5港元，重申“买入”投资评级。该行指，周大福2025财年净利超预期6%；同店销售增长即将扭转颓势，又称，若对冲损失如预期下降，2026财年每股盈利或将大幅增长。大和指，由于对冲损失大幅减少，该行上调2026-27财年每股盈利预测18-22%，假设金价上涨幅度不如过去12个月（管理层预计约20亿港元）。

香港股市小亚 06月13日 23:03 29
大和：上调泰格医药目标价至38港元维持“持有”评级

大和发布研报称，将泰格医药（03347）目标价，由33港元调高15%至38港元，投资评级维持“持有”。该行指，泰格医药首财季业绩温和复苏，但表现仍逊于中国CDMO公司。该行将泰格医药2025-2027年营收预期下调1-2%，主要原因是国内CTS业务持续面临阻力，且海外CRLS业务增长预期温和。该行将2025-27年每股盈利预测上调1-5%，主要是因为该行上调泰格医药2025-27年毛利率约0.5个百分点，以反映最新趋势。大和指，该行对泰格医药2025/26年预测市盈率为29/24倍。上行风险：药物动力学和生物技术业务的收入增长或利润率回升优于预期。

香港股市小亚 06月13日 23:03 18
中信里昂：首予猫眼娱乐目标价8.78港元评级“跑赢大市”

中信里昂发布研报称，首次给予猫眼娱乐（01896）“跑赢大市”的投资评级，目标价为8.78港元。中信里昂指，猫眼娱乐是中国领先的院线电影发行和推广公司，在消费者洞察、内容洞察以及发行能力方面拥有深厚优势。该公司在中国线上电影票务服务领域拥有超过60%的稳定份额，并在大型电影项目发行领域拥有超过50%的份额，是电影市场复苏的先行者，且在大片投资方面拥有一定的潜力。同时，现场活动正成为其第二大增长支柱，推动营收和利润率的提升。

香港股市小亚 06月13日 23:03 21
大摩：华润置地未来几季加速转型至高价值资产管理公司目标价38.8港元

摩根士丹利发布研报称，华润置地（01109）5月持续实现强劲的总租金收入，达到27亿元人民币（同比增长13%），同店销售增长年增长率达到高个位数，远超同业。这使得年初至今的租金收入年增12.9%，2025年前5个月达到133亿元人民币，同店销售增长维持在高个位数增长，远高于管理阶层对2025年约5%的同店销售增长和约10%的租金增长的预期。大摩对华润置地的目标价为38.8港元，投资评级为“增持”。考虑到6月至9月的低基数，大摩认为华润置地将在未来几个月保持优异表现（尽管面临宏观逆境，但总租金收入同比增长可能超过12%，同店销售增长同比增长5-10%），这得益于疲软的购物中心运营商带来的市场份额增长，这将为该行目前保守的2025年收入比9%上租金增长的潜力上。大摩预计，在其C-REITs的帮助下，华润置地未来几季将加速向高价值资产管理公司的转型。该股预测市盈率约7倍，尽管近期表现优异，但仍比国营企业同业公司折价15%以上，比民营商场公司折价10%以上。

香港股市小亚 06月13日 23:03 19
建银国际：微降华润啤酒目标价至33.6港元维持“跑赢大市”评级

建银国际发布研报称，国家统计局数据显示内地4月啤酒厂产量同比升4.8%，有明显改善，华润啤酒（00291）正积极建立新产品，并扩大销售渠道至送货上门及会员制超市。该行预期集团上半年盈利增长9.3%、收入增2.8%，全年盈利预测下调4%，将目标价由34港元微降至33.6港元，维持“跑赢大市”评级，又预期集团会将派息比率由目前的52%升至60%，因有稳健的经营现金流。基于健康的库存水平、内地南方地区的炎热天气，以及接下来旺季需求增加，该行料集团上半年啤酒销量将有低单位数增长。由于需求持续疲软，以及今年上半年的高基数，该行对白酒销量增长转趋谨慎，但有信心集团可在今年内实现白酒业务盈亏平衡、甚至有些许盈利。

香港股市小亚 06月13日 23:03 17
今日南向资金买卖十大成交榜（2025/6/13）

亚汇网实时数据统计：截至6月13日收盘，阿里巴巴﹣W（09988）、泡泡玛特（09992）、小米集团﹣W（01810）居港股通（沪）成交前三，泡泡玛特（09992）、小米集团﹣W（01810）、阿里巴巴﹣W（09988）居港股通（深）成交前三。港股通（沪）买卖前十股（单位：港元）山东墨龙（00568）成交金额：75.70亿

香港股市书瑶 06月13日 18:04 43
港股收评：恒指跌0.59%失守两万四关口，创新药回调，石油黄金军工拉升上扬

港股收盘行情：香港恒生指数6月13日（周五）收盘下跌142.82点，跌幅0.59%，报23892.56点；香港恒生科技指数6月13日（周五）收盘下跌91.62点，跌幅1.72%，报5239.71点；国企指数6月13日（周五）收盘下跌74.63点，跌幅0.85%，报8655.33点；红筹指数6月13日（周五）收盘上涨51.5点

香港股市书瑶 06月13日 16:27 40
港股各大机构最新研报（2025/6/13）

一、中信里昂发布研报称，首次给予猫眼娱乐（01896.HK）“跑赢大市”的投资评级，目标价为8.78港元中信里昂发布研报称，首次给予猫眼娱乐（01896.HK）“跑赢大市”的投资评级，目标价为8.78港元。中信里昂指，猫眼娱乐是中国领先的院线电影发行和推广公司，在消费者洞察、内容洞察以及发行能力方面拥有深厚优

香港股市书瑶 06月13日 16:25 39
大和：上调周大福(01929)目标价至15.5港元重申“买入”评级

大和发布研报称，基于2027财年每股盈利预测18倍市盈率，并折算了9个月的市盈率，将周大福珠宝(01929)目标价由13港元调高19%至15.5港元，重申“买入”投资评级。该行指，周大福2025财年净利超预期6%;同店销售增长即将扭转颓势，又称，若对冲损失如预期下降，2026财年每股盈利或将大幅增长。大和指，由于对冲损失大幅减少，该行上调2026-27财年每股盈利预测18-22%，假设金价上涨幅度不如过去12个月(管理层预计约20亿港元)。

香港股市小亚 06月13日 14:56 49
大和：上调泰格医药(03347)目标价至38港元维持“持有”评级

大和发布研报称，将泰格医药(03347)目标价，由33港元调高15%至38港元，投资评级维持“持有”。该行指，泰格医药首财季业绩温和复苏，但表现仍逊于中国CDMO公司。该行将泰格医药2025-2027年营收预期下调1-2%，主要原因是国内CTS业务持续面临阻力，且海外CRLS业务增长预期温和。该行将2025-27年每股盈利预测上调1-5%，主要是因为该行上调泰格医药2025-27年毛利率约0.5个百分点，以反映最新趋势。大和指，该行对泰格医药2025/26年预测市盈率为29/24倍。上行风险：药物动力学和生物技术业务的收入增长或利润率回升优于预期。

香港股市小亚 06月13日 14:56 46
花旗：重申平安好医生(01833)为医疗健康行业首推企业之一目标价12港元

花旗发布研报称，在所有医疗服务提供者中，平安好医生(01833)具有最大的潜力，在中国医疗保健体系改革中发挥关键作用，对其目标价为12港元。花旗认为该公司在中国快速发展的互联网医疗保健行业中占据领导地位是可持续的。原因包括：1)凭借平安集团的支持，其用户获取和分销渠道前景广阔;2)其独特的全面在线平台，能够吸引患者和健康用户;3)复制“内部医生+AI”在线咨询平台的难度较大。公司的自研医疗大模型“平安医博通”已融入母公司的核心业务运营中，同时，平安好医生已开发约100个AI智能体(agents)，包括预诊、健康档案、医疗理赔协助和居家护理智能体等，以及医生工作台“平安医家人”，帮助医生和患者解决医疗需求，2024年期间这些工具将家庭医生的整体服务效率提升了约62%。该行认为，平安好医生向市场展示其自有AI垂域模型与医疗服务场景的融合落地，公司专注于用户体验提升，通过“安主任”、“平安芯医”等AI产品赋能，为不同用户、场景提供更全面优质服务。自主AI研发及财务表现，正验证其坚定商业战略。这次品牌更新活动表明平安好医生正致力于提升消费者体验，坚定地执行F2C和B2C战略。通过展示内部的人工智能能力和财务转型，以及坚定的商业策略，平安好医生是推荐的首选之一。

香港股市小亚 06月13日 13:48 38
今日港股行情投行追踪：港股医药板块领涨，关注新质生产力及创新医药

一、平证证券：港股医药板块领涨，关注新质生产力及创新医药平证证券发布研报指，周四港股指数震荡走低，恒生指数跌1.36%报24035.38点，恒生科技指数跌2.2%，恒生中国企业指数跌1.53%。消费股、科技股领跌，医药股逆市大涨。美股小幅收高，市场关注贸易局势及中东紧张局势。人工智能、半导体及工业软件等新质生

香港股市书瑶 06月13日 13:02 49
晨星：予中国春来(01969)5.27港元目标价认为股价被低估

晨星给予中国春来(01969)5星量化评级，认为该股当前价格对投资者具有吸引力，公司财务健康状况获评“强劲”。当前股价较该机构每股5.27港元的定量公允价值估计值存在21%折让。财报显示，2021-2024年中国春来经营活动产生的现金流量净额为10.34亿。公司现金流稳定且规模可观，这为其持续发展提供了资金保障。集团公布截至2025年2月28日止六个月的中期业绩，报告期内收入为人民币8.91亿元，同比增长9.4%;经调整纯利为人民币4.03亿元，经调整纯利率为45.2%。在校学生人数由2024年2月29日的104,053人增加6.5%至2025年2月28日的110,861人。公司的盈利能力支撑了该行的估值判断，而高盈利公司通常更具韧性，并可能为股东创造更为强劲的未来现金流。该行称，公司16.9%的盈利收益率在全球同行中位居前10%，体现了该公司盈利能力。降本增效与创收双重驱动强化价值支撑。这反映了其相对股价而言产生了可观的收益水平，为当前股价被低估的观点提供了依据。晨星认为，该公司的估值指标也传递出积极信号。这些指标有助于洞察市场对公司未来增长及盈利能力的预期。例如，公司87.5%的账面价值收益率在全球同行中处于前40%的位置。其市场价格相对于股权的账面(会计)价值偏低，这进一步促使晨星得出有利的价格/公允价值比率结论。

香港股市小亚 06月13日 12:13 34
港股午评：三大指数齐跌，恒指跌破24000点，黄金股、石油股等避险板块大涨

上午盘面：中东地缘局势急剧升温，港A两地市场普遍下跌。截止午盘，恒生科技指数大幅收跌2.08%，恒生指数、国企指数分别下跌0.7%及0.89%，恒指失守24000点关口，市场情绪偏弱。盘面上，大型科技股全线下跌大市承压，美团跌近3%，阿里巴巴、小米跌1.7%，快手、京东、网易、腾讯均走低；特朗普称可能会提高汽车

香港股市书瑶 06月13日 12:07 37
中金：维持周大福(01929)“跑赢行业”评级上调目标价至14.92港元

中金发布研报称，考虑周大福(01929)持续的经营好转，上调FY26/27年EPS预测9%/9%至0.83/0.91港元，当前股价对应15/14倍FY26/27年市盈率，维持跑赢行业评级。考虑行业估值中枢有所提升，上调目标价31%至14.92港元，对应18/16倍FY26/27年市盈率，较当前股价有22%的上行空间。中金主要观点如下： FY25年业绩好于该行预期周大福公布FY25年业绩，超过该行预期，其中收入同比-17.5%，归母净利润同比-9%至59亿港元，主要因超预期的毛利率表现。公司拟派发末期股息每股0.32港元，对应全年派息率87.8%，保持高比例派息。金价快速上涨影响收入，年内调整内地渠道数量优化门店结构在FY25黄金价格上涨超过40%的背景下，公司收入同比-17.5%，但下半财年同比跌幅-15%好于上半财年的跌幅-20%。年内公司持续推进品牌转型，一方面在中国内地和中国香港开设5家新形象店、提升购物体验;另一方面关闭中国内地店效较低的门店，门店经营质量得到优化，店效的改善也缓解了关店对收入带来的影响，FY25中国内地同店下滑19%、门店数量同比减少12%至6,501家，但全年内地收入仅下滑17%。港澳及其他地区FY25收入同比-21%，其中同店下滑26%，门店同比净增1家。产品方面，周大福在FY25财年内推出的传福系列、故宫系列零售额均超过40亿港元，反映公司出

香港股市小亚 06月13日 12:02 35
中金：维持周大福“跑赢行业”评级上调目标价至14.92港元

中金发布研报称，考虑周大福（01929）持续的经营好转，上调FY26/27年EPS预测9%/9%至0.83/0.91港元，当前股价对应15/14倍FY26/27年市盈率，维持跑赢行业评级。考虑行业估值中枢有所提升，上调目标价31%至14.92港元，对应18/16倍FY26/27年市盈率，较当前股价有22%的上行空间。中金主要观点如下： FY25年业绩好于该行预期周大福公布FY25年业绩，超过该行预期，其中收入同比-17.5%，归母净利润同比-9%至59亿港元，主要因超预期的毛利率表现。公司拟派发末期股息每股0.32港元，对应全年派息率87.8%，保持高比例派息。金价快速上涨影响收入，年内调整内地渠道数量优化门店结构在FY25黄金价格上涨超过40%的背景下，公司收入同比-17.5%，但下半财年同比跌幅-15%好于上半财年的跌幅-20%。年内公司持续推进品牌转型，一方面在中国内地和中国香港开设5家新形象店、提升购物体验；另一方面关闭中国内地店效较低的门店，门店经营质量得到优化，店效的改善也缓解了关店对收入带来的影响，FY25中国内地同店下滑19%、门店数量同比减少12%至6，501家，但全年内地收入仅下滑17%。港澳及其他地区FY25收入同比-21%，其中同店下滑26%，门店同比净增1家。产品方面，周大福在FY25财年内推出的传福系列、故宫系列零售额均超过40亿港元，反映公司出

香港股市小亚 06月13日 12:02 34
大摩：上调周大福目标价至14港元评级“增持”

摩根士丹利发布研报称，将周大福（01929）目标价由13港元调高7.7%至14港元，投资评级为“增持”。大摩将周大福2026财年和2027财年的营收预测分别调高6%，这反映了2025财年较好的营收业绩和持续的需求复苏。该行将周大福2026财年和2027财年的盈利预测分别调高1%和4%，但随着金价企稳，利润率的正常化将部分抵销更好的营收增长。大摩上调周大福后，目标市盈率也提高至17倍（之前为16倍），与2016年度以来的平均值一致。该行对周大福的乐观和悲观预测值保持不变。

香港股市小亚 06月13日 12:02 29
交银国际：维持小鹏汽车-W“买入”评级目标价134.69港元

交银国际发布研报称，预计随着新车/改款车上市，小鹏汽车-W（09868）的销量、ASP和毛利率均有望持续增长，维持买入评级和目标价134.69港元。6月11日，小鹏G7正式亮相并开启预售。作为2025年小鹏首款全新车型，小鹏G7定位家庭SUV，软硬件加持下，具备高度智能化。新车共推出Max和Ultra两个版本，预售价23.58万元（人民币，下同），今年3季度上市交付。交银国际主要观点如下：新车型首搭图灵AI芯片，具备L3级别算力算力是检验智能辅助驾驶能力的第一标准，目前，行业主流有效算力在80-700TOPS之间。硬件层面，小鹏G7搭载3颗图灵AI芯片，有效算力超2200TOPS，已具备L3级算力。图灵AI芯片可同时驱动智驾大模型及座舱大模型，智能座舱有效AI算力比行业旗舰大26倍，能够提升用户的智驾和座舱体验。在超强算力支持下，小鹏G7在软件层面首发本地部署的VLA+VLM模型及“大脑+小脑”VLA-OL模型。VLA能让车辆像人类一样理解、推理和决策，在复杂场景中展现出更加类人的判断。VLM视觉大模型帮助车辆理解世界的“AI大脑”。同时，全本地端运行的特点也可摆脱对于网络的限制，具备更强的适配性和稳定性。根据公司信息，小鹏G7智驾能力上限比行业MAX车型提高10倍以上。首搭华为AR-HUD提升智能驾车体验，全系标配702km超长续航小鹏G7的车身尺寸为4892*1925

香港股市小亚 06月13日 12:02 32
今日港股最新回购股份公司一览（2025/06/13）

06月13日港股回购概况：摩比发展（00947）、方正控股（00418）、信利国际（00732）、国泰君安国际（01788）、天安卓健（00383）、天润云（02167）、清科创业（01945）、现代牙科（03600）、天福（06868）、归创通桥-B（02190）、腾讯控股（00700）、希玛眼科（03309）、友邦保险（01299）、周黑鸭（01458）、酷

香港股市书瑶 06月13日 09:13 40
港股早报：君实生物拟折让11.5%配股总筹10.39亿港元七成用于创新药研发（2025/6/13）

热点聚焦 6月13日，君实生物（01877.HK）发布公告，2025年6月12日，公司与独家配售代理（即瑞银集团）订立配售协议，据此，公司同意委任独家配售代理，以及独家配售代理同意作为公司的代理尽最大努力促使至少六名承配人按配售价格每股H股25.35港元以及根据配售协议所载条款并在其条件规限下认购配售股份（即公司

香港股市章天 06月13日 08:27 44
交银国际：动力电池装车量延续高增出口增速放缓但预计回暖在即

交银国际发布研报称，根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2025年5月，中国内地动力和其他电池合计产量/销量为123.5GWh/123.6GWh，分别同比增长47.9%/58.1%，产销比接近1。5月我国动力和其他电池出口达19GWh，同/环比+23.0%/-14.6%，占同期销量的15%(4月：18.9%)，储能及其它电池出口增速放缓主要受关税扰动影响。中美于2025年5月达成部分关税协议，预计今年6月中国储能电池有望加速出口以利用窗口期。个股方面，建议关注宁德时代(300750.SZ)。交银国际主要观点如下： 5月电池产销比接近1，动力电池装车量同比增约58% 根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2025年5月，中国内地动力和其他电池合计产量/销量为123.5GWh/123.6GWh，分别同比增长47.9%/58.1%，产销比接近1。5月中国内地动力电池装车量57.1GWh，同/环比+43.1%/+5.5%，其中磷酸铁锂电池装车量同/环比+57.7%/+3.9%至46.5GWh，占比82%。5月动力电池装车量集中度环比略有提升，CR3/CR5分别环比+0.6/+0.3个百分点至72.9%/82.1%，宁德时代在中国内地动力电池装车量市占率环比提升3.4个百分点至42.9%。亿纬锂能拟发行H股，推进公司全球化战略继宁德时代在港股上市后，6月9日亿纬锂能宣布拟赴港上市，旨

香港股市小亚 06月12日 23:02 50
星展：升中远海控目标价至12.9港元维持审慎态度

星展发布研报称，中远海控（01919）平均运费下降约15%，预计其今年收入及净利润分别下跌8%和46%，维持中远海控的“持有”评级，目标价由10.6港元上调至12.9港元。该行相信，由于贸易紧张局势缓和，短期情绪或会改善。虽然亚洲区内的载运量增长提供支持，但潜在的关税升级及供应过剩仍对盈利构成压力，特别是红海航线全面全启。关税暂缓提升短期运费，但夏季高峰期后的可持续性仍存疑。该行预期中远海控盈利跌幅将于明年放缓。不过，该行指出，由于关税问题仍未解决，而且运力压力会限制股价升幅，因此对公司维持审慎态度。

香港股市小亚 06月12日 23:02 50
浦银国际：维持信达生物“买入”评级升目标价至95港元

浦银国际发布研报称，基于信达生物（01801）积极的IBI363、IBI343数据，该行认为两者短期内均具备不错的出海授权潜力，尤其是IBI363有希望成为解决PD-1耐药的重要疗法。该行预测公司2025E/2026E/2027E归母净利润分别为4.3/8.5/18.9亿元。基于该行DCF估值模型（8.5%WACC，3%永续增长率），该行维持公司“买入”评级，上调目标价至95港元。公司于ASCO口头报告环节分别就IBI363（PD-1/IL-2）在3个适应症上提供了额外4个月随访的数据，IBI343（CLDN18.2ADC）在胰腺癌适应症提供了额外2个多月的随访数据。整体而言，大部分数据与先前摘要内容趋势类似，主要惊喜在于IBI363 3mg/kg剂量组在IO经治sq-NSCLCmPFS数据延长至9.3个月，进一步提升该行对于IBI363在肺鳞癌发展的信心。该行预测IBI363中国峰值销售有望达到约25亿元（风险调整后数字），IBI343中国峰值销售有望达到约15亿元（同风险调整后数字）。浦银国际主要观点如下： IBI3633mg/kg剂量组在IO经治肺鳞癌mPFS数据进一步延长至9.3个月，较摘要内容数据提升，更加增强了该行对IBI363在肺鳞癌发展的信心首先，与摘要内容一致的是，在IO经治NSCLC适应症中，无论是在肺鳞癌（或sq-NSCLC）中还是EGFR野生型肺腺癌（

香港股市小亚 06月12日 23:02 57
中信证券：维持安能物流“买入”评级看好公司份额获取和盈利的稳步提升

中信证券发布研报称，中长期看安能物流（09956）核心目标市场中小票零担行业整合空间足够大，公司成本和精细化运营优势下仍有市占率持续提升的能力，该行看好公司份额获取和盈利的稳步提升，维持“买入”评级。该行认为，1Q25公司营业收入25.9亿元，+8.8%YoY，经调整净利润2.4亿元，+15.9%YoY，符合预期，经调整净利率9.4%，YoY+0.6pct。1Q25公司货运量304.5万吨，+5.9%YoY，其中迷你小票（<70kg）及小票零担（70~300kg）货量分别同比增长27.4%及12.1%，利润率更优的小票货继续引领增长。公司长期战略相对清晰坚定，持续通过网络加密提升运输效率和服务质量，通过自动化、数字化、新能源和智驾等措施持续加强价格和效率壁垒。

香港股市小亚 06月12日 23:02 40

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