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中证1000股指期货和股指期权要来了 南华期货:有助于市场参与者管理小盘股的风险

文 / 小亚 2022-06-24 17:16:02 来源:亚汇网

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文:南华期货研究所张思仪Z0013854
中国金融期货交易所于2022年6月22日公布了《关于中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见的通知》。通知中就中证1000股指期货和中证1000股指期权的合约要素以及交易细则征求市场意见。征求意见期截至6月28日。
中证1000股指期货和期权的上市有利于丰富金融期货品种,便于各类市场参与者选择合适的风险管理和投资工具,也有助于吸引增量资金参与标的指数的成分股的交易,增加流动性,平稳市场波动。特别是对于期权来说,目前在中金所上市的只有沪深300股指期权IO,它的标的成分均为大盘蓝筹股。此次预备上市的沪深1000股指期权的标的成分是小盘股,与IO呈现明显差异化,有助于市场参与者管理小盘股的风险。
接下来,我们来了解一下这两个股指期货和期权的标的指数,中证1000股票指数。据中证指数公司,中证1000股票指数是由全部A股中剔除中证800指数成份股后,规模偏小且流动性好的1000只股票组成,它综合反映了中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现。相对于成分股同样是中小盘股的中证500指数来说,它的成分股市值更小,与沪深300和中证500等指数是互补的关系。这在下面的成分股总市值分布图上也可以看出来。在样本股调整上,中证1000指数和沪深300、中证500指数一样,都是每年两次,分别在6月和12月的第二个星期五的下一交易日定期调样。从中证1000指数的行业分布图中我们可以看到,工业、信息技术和材料是该指数的权重板块,合计权重占比约67%,超过三分之二。由于成分股数目较多,较分散,中证1000指数目前的前十大权重股权重占比之和仅略高于4.5%。
图1中证500指数和中证1000指数的总市值分布图
图2中证1000指数最新的行业权重分布图
图3中证1000指数历史走势及前10大重仓股权重占比
我们再来看一下中证1000股指期货和股指期权的合约要素。中证1000股指期货的交易代码是IM。我们来对比一下IM与目前已经上市的沪深300股指期货IF、上证50股指期货IH、中证500股指期货IC的合约要素。首先,与其他股指期货合约一致,IM的最小变动价位也是0.2,最后交易日也是合约到期月份的第三个星期五,遇国家法定假日顺延。其次,与IC相同,IM的合约乘数是200点,IF和IH的合约乘数则是300点。再者,IM的合约表里写的最低交易保证金是+-8%,涨跌幅限制是前一日结算价的+-10%,这与其他股指期货的合约表一致。不过,IF、IH现行的保证金标准是12%,IC现行的保证金标准是14%。IM上市后实际保证金标准有可能也会在8%的基础上上浮。即将上市的中证1000股指期权MO也是欧式期权,它的其他合约要素也基本和目前已上市的沪深300股指期权IO一致。从交易规则上看,中证1000股指期货的单一客户某一合约单边持仓限额为1200手,高于目前已上市的股指期货现行的持仓限额。
上文中我们阐述了中证1000股指期货和中证1000股指期权与目前已上市的股指期货和期权的一些异同点。随着中证1000股指期货和期权的上市,用于对冲股票市场风险的金融工具将更丰富,也将给市场带来更多的流动性以及套利机会。此外由于市场中性策略需要使用期货或期权进行对冲,如此前市场热门的雪球产品等多是以中证500指数作为标的,这部分导致了中证500期货远期长期贴水的现象。随着中证1000指数期货的上市,对冲策略的标的可选范围更广,中证500期货的远期贴水有可能减少,期货市场的升贴水结构可能出现改变,这也将带来新的交易机会。我们期待中证1000股指期货和期权能早日上市。

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