缺乏超预期利好驱动 尿素短期保持震荡趋势

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• 焦炭库存驱动向上 焦煤支撑或将松动

  【市场消息：焦企利润受到煤价影响，有所好转，山西部分企业利润可达100左右。库存变动：焦企开始累库，钢厂加速去库；整体库存有所下滑，焦炭库存驱动向上。钢厂场内焦炭库存可用天数续降。基本面：下游需求及价格不乐观，钢厂盈利修复放缓，铁水持续增长；成本支撑松动，吨焦利润修复，焦企生产积极，但焦钢博弈僵持，现货仍未调价；焦钢产量比略降。预期：焦钢毛利差高位，铁水产量逐步见顶，但供应逐步增加，首轮提涨仍在僵持，市场悲观预期渐起；由于成本松动，焦炭现货有调降风险，但钢厂也有挺价需求。主线逻辑：焦钢毛利差3.1%，产业利润扩张放缓，利润驱动向下；策略：中性，焦炭05合约建议以区间操作为主，参考区间2670-2860元/吨。【焦煤】市场消息：竞拍市场虽多数煤种降低起拍价，但整体流拍比例依旧未见明显缩减；巴彦淖尔市进口煤炭贸易协会建议各贸易企业暂缓参与蒙煤电子竞拍。库存变动：煤矿库存降速放缓，洗煤厂加速下降，钢厂库存转增，焦化厂明显去库；整体库存下滑，焦煤库存驱动向上；焦钢厂内炼焦煤库存可用天数续降。基本面：受安检及事故影响的煤矿逐步复产，部分煤种出货困难；终端表现较弱，下游及贸易商采购节奏放缓；口岸蒙煤日通车持续高位，监管区库存148万吨（5.1）。预期：2023年交易逻辑与2022年类似，国内复苏预期主导市场，预期证伪时切换为利润再分配。不同点在于，防疫政策优化削减了不确定性，以及焦煤供应继续趋

  机构看盘 小亚 03月24日 14:33 60

• 库存仍处于历史低位 沥青呈震荡走势

  期货方面：今日（3月23日）主力2306合约持仓上看，前二十名主力多头增加1414手，而前二十名主力空头增加6993手，净持仓仍为净空状态，前二十名主力净空增加至3319手。基本面上看，供应端，新增70万吨/年的山东科宇等检修装置，库存方面，截至3月17日当周，沥青库存存货比较3月10日当周持平于24.1%，目前仍处于历史低位。基差方面，山东地区主流市场价维持在3585元/吨，沥青主力合约06基差走弱至4元/吨，在中性水平。供应端，沥青开工率环比下降，处于历年同期中性位置。下游还未从春节放假中彻底恢复开工，从开工率上看要比往年要慢，仍需关注沥青下游实质性需求，沥青库存存货比继续持平，依然较低。沥青出货量回落。财政部表示合理安排专项债券规模，在专项债投资拉动上加力，确保政府投资力度不减，基建回暖，基建投资增速回落但仍处于高位，不过近期06合约基差走强明显，回升至中性水平，现货商可以继续做多基差。

  机构看盘 小亚 03月24日 13:33 59

• 利空因素积聚 铁矿石价格或将进一步下跌

  一、行情回顾与操作建议后市展望：3月23日，3月22日晚，美联储宣布加息25个基点，并表示近期两家美国银行关闭引发银行业动荡对经济影响程度尚不确定，控制通胀仍是美联储关注重点。美联储加息或进一步加剧中小银行挤兑风险，市场恐慌情绪或将进一步上升。网传今年粗钢限产目标为同比下降2.5%，若消息为真，粗钢产量将有较大来自政策端压力，对根据最新3月17日基本面数据来看，螺纹钢表需见顶回落，高炉利润为负的情况下，钢厂补库意愿仍较低。港口库存略有所回落，整体维持紧平衡。另外，受之前近期国家发展改革委价格司会同有关方面赴青岛港、唐山港开展调研，了解港口铁矿石库存、堆存收费等有关情况，分析研判铁矿石市场和价格形势，研究做好铁矿石保供稳价工作。短期监管风险加剧，存在较大尾部下跌风险。1-2月房地产数据更新，投资资金来源同比减少15.16%，施工面积累计同比减少4.36%，竣工面积累计同比增加8.02%，销售面积累计为同比减少3.63%，新开工面积同比下降9.35%。房地产活动数据同比降幅明显有所收窄，但整体仍不及去年同期水平。排除基数效应，从较前三年均值的角度来看，除投资资金来源和新开工面积外，施工、竣工、销售面积都有所回升。下游钢材需求的回暖更多或来自于基建方面的需求，1-2月，基础设施投资累计同比增加12.18%。综上，近期包括发改委监管、全球市场系统性金融危机的利空因素有所积聚，铁矿石价格或将

  机构看盘 小亚 03月24日 13:33 56

• 铜价持续反弹 沪铝基本面存强支撑

  【周四沪铜主力2305合约盘中走势震荡，报收于68470元/吨，上涨0.47%；周四上海电解铜现货对当月2304合约报于升水30元/吨~升水70元/吨，均价升水50元/吨，较上日上涨15元/吨。铜价连续反弹走高，下游加工企业拿货情绪表现不佳，成交活跃度表现一般；且近期进口亏损幅度再次扩大，叠加back结构月差逐步收敛，因此预计周内现货升水或维持企稳。宏观方面：在引发市场巨震后，耶伦修改证词关键部分，称准备必要时采取额外的存款行动，市场避险情绪缓和。瑞士央行无惧银行业危机，宣布加息50个基点至1.5%以遏制通胀，符合市场预期。英国央行宣布加息25个基点，为连续第11次加息，利率水平达2008年10月以来最高。行业方面：已批准并推进刚果Kinsevere铜矿扩建项目。昨晚耶伦修改证词关键部分，海外市场的避险情绪进一步缓和，铜价再度上涨。国内需求好转且快速去库，也对铜价形成支撑。近日铜价持续反弹，短期可能面临一定的技术性压力，趋势依然看涨。操作建议：暂时观望【周四沪铝主力2305合约小幅反弹，收涨0.33%。夜盘铝价企稳接货稍有好转。据数据，3月23日铝锭社会库存109.4万吨，较上周四减少8.8万吨，铝棒社会库存19万吨，较上周四减少1.05万吨。宏观面，美国财长耶伦：拒绝评论美联储的利率决定，尊重美联储的独立性；有一条路可以在降低通胀的同时保持劳动力市场强劲，美联储在“理想情况下”会

  机构看盘 小亚 03月24日 13:33 57

• 中泰期货：建议鸡蛋空单暂时持有

  生意社03月24日讯昨日蛋价继续小幅下跌，粉蛋偏弱，截止3月23日粉蛋均价4.45元/斤，红蛋均价4.8元/斤，蛋价仍是历史同时期最高价，近期豆粕跌幅较大，养殖利润较高。当前红蛋偏紧，粉蛋偏弱，红粉价差较大。清明节前鸡蛋在产存栏整体仍偏低，产业库存不高，供给水平偏低，消费尚可且有节日效应提振，预计蛋价维持强势。但当前蛋价偏高，淡季消费预计难以长期支撑高价，同时开产明显增加，老鸡延淘，在产存栏转增，供给水平在恢复。因此预计现货上方空间有限。养殖户补栏积极性较高，根据博亚和讯数据，大规模养殖企业积极扩栏，中小养殖户按需补栏，多数规模种鸡企业种蛋入孵率在80%-90%，部分满孵。目前父母代鸡场远月商品鸡苗订单至2023年5月中上旬，规模化种鸡场报价在3.8-4.2元/羽，小厂报价3.5-3.8元/羽；本周青年鸡企业订单较多，30日龄以上青年鸡基本售空，多数预售至6-7月份，青年鸡(60日龄)主流报价17.0-18.5元/羽。逻辑和观点：饲料下跌，养殖利润较高，老鸡延淘，新鸡开产，供给回升，消费难支撑高价，现货近期转弱，市场对05存在偏弱的预期。对于更远月，饲料维持弱势，蛋价强势，养殖利润较好，补栏积极性明显回升，市场对09预期较为悲观。操作上建议空单暂时持有。

  机构看盘 小亚 03月24日 13:00 62

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