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美元2022年第三季度走势预测:美元的挤兑取决于利率、经济衰退和风险

文 / 克拉克 2022-07-02 18:39:01 来源:亚汇网

  美元在2022年上半年表现异常出色,与前一年相比表现更为广泛。基本面明星在美联储领先的紧缩政策,在全球经济放缓的预测下对美国经济有更大缓冲的看法以及货币着名的避险地位的可靠性之间保持一致。所有这些因素在下半年仍在发挥作用,但相对潜力已经下降。尽管美联储在6月份或同月上半月标准普尔500指数大幅抛售期间加息了75个基点,但美元的表现仍然令人失望,这可能表明美元在不同维度上的支撑受到限制。基准货币能否将其令人难以置信的反弹延伸到二十年内未绘制的领域,还是正在达到顶峰?

  并非独一无二的加息

  在过去的六个月里,通货膨胀的话题从经济学家之间的学术辩论转向了对该国吸收价格增长能力的主流担忧,这是四十年来从未见过的。在此期间,美联储从对通胀是“暂时的”的信心转向了一场仓促的斗争,以阻止令人不安的顽固攀升。央行于3月加息25个基点(bp),并在5月份的下次会议上升至50个基点,然后在6月的会议上大幅加息75个基点(几十年来最大)。这是一个激进的政策举措,到年底,掉期定价处于基准利率3.59%的休息点,到第二季度将在1.50-1.75%的范围内。这在历史上是非同寻常的。在真空中,这可能会使美元保持稳定的看涨轨迹。

  然而,汇率并不是真空。相反,它们是在相对的基础上确定的。尽管美联储今年最初在硬转向通胀方面取得了可观的溢价,但其许多其他主要同行正在迎头赶上 - 或者已经超过了美国的前景。新西兰联储和澳洲联储的预测显示,它们今年年底的利率高于联邦基金的平均利率,而中行和京东方则相当接近。也就是说,欧洲央行的政策最让我对美元的影响感兴趣。虽然欧洲央行在过去十年中一直是最鸽派的央行之一,但它已经向抗击通胀本身发出了投降的信号。随着欧洲集团(第二大集团)上调预测,它可以通过EURUSD在物质上抑制对美元的感知价值。

  经济衰退担忧正在加剧

  利率只有在市场足够健康以追逐更高回报的情况下才重要。在恐惧盛行的环境中,需要更多的收入承诺才能抑制因在市场上保持特殊风险而造成重大损失的威胁。衡量风险的方法有很多,但传统的宏观经济出口是通过经济活动。在国际货币基金组织的春季经济预测(简称“WEO”)中,全球预测下调,但美国比大多数同行的降幅要小。

  进入下半年,经济紧缩的鼓声越来越大,但收缩的第一批痕迹尚未在官方数据中显示出来。相反,这些信号来自情绪调查(例如,消费者,企业,首席执行官等)以及某些市场指标(例如,2-10美国国债收益率利差)。由于即将发生的影响,当涉及到相对劣势时,风险就会扩散。换句话说,这些担忧与一个经济体或另一个经济体无关,它只是共同权衡了全球对风险的看法。当我们开始看到可能导致彻底衰退的经济萎缩的官方解读时,我们将看到相对地位发挥作用。而且,鉴于美国和美元已经获得了一些弹性感知,因此未来损失大于收益。

  世界需要多少安全?

  随着通货膨胀的持续,金融宽松政策回落,经济放缓,我们将看到资本市场变得越来越不稳定。在中等程度的风险规避中,人们仍然有兴趣寻找相对的安全性和回报。这种细微差别可能会给一个国家/货币带来与美国相当的经济轨迹,但回报率更高,并将资本引向远离美元的方向。然而,风险规避情绪越强烈,相关避险领域的规模就越小。在风险曲线(风险规避)的更极端端,美元和美国国债/货币市场被归类为“最后手段”类别。当最重要的决定是流动性和稳定资本持有的能力时,美元在历史上会恢复到其经常被提及的避险地位。

  值得注意的是,尽管美国股市在2022年上半年跌入熊市,但此举并未出现恐慌感。我正在寻找像VIX推动高达50-70或主要市场收益率利差飙升等指标,以表明这种程度的恐惧正在进入系统。值得指出的是,如此强烈的恐惧措施是破坏性的,但它们也是较短的寿命。

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